Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Die Analysten würden vor Bekanntgabe der Ergebnisse des 1. Halbjahrs 2010 ihre Schätzungen leicht anheben. Insbesondere hätten sie ihre EPS-Prognosen für 2010 bis 2012 um jeweils 2% erhöht. Sie würden ihre Margenerwartungen weitgehend unverändert lassen und ihre Umsatzschätzungen erhöhen, da das 2. Quartal 2010 wahrscheinlich noch besser ausfallen werde als das 1. Quartal 2010.

Für ein Erlahmen der Nachfrage im 2. Quartal 2010 gebe es keine Anzeichen, weshalb die Umsätze nach Erachten der Analysten sogar über denen des 1. Quartals 2010 liegen könnten. Möglicherweise sei die Nachfrage auch vom weiteren Lageraufbau unterstützt worden.

Devisen dürften kein größeres Problem sein: Beim operativen Gewinn habe Ems-Chemie nach den Schätzungen der Analysten ein Nettoengagement von CHF 200 Mio. in EUR und ca. CHF 100 bis 120 Mio. in USD. Da sowohl EUR als auch USD seit Jahresbeginn um 4% gegenüber dem 1. Halbjahr 2009 nachgegeben hätten, würden sich nach der Berechnung der Analysten negative Auswirkungen von CHF 10 Mio. durch das EUR-Engagement und weitere CHF 4 bis 5 Mio. durch das USD-Engagement ergeben. Insgesamt sollten die negativen Auswirkungen nicht über CHF 15 Mio. betragen.

Die Analysten würden für das 2. Quartal 2010 einen Nettoumsatz von CHF 417 Mio. (1Q10: CHF 404 Mio.) für die Gruppe erwarten, aufgeteilt in CHF 336 Mio. für Performance Polymers und CHF 81 Mio. für Fine Chemicals/Engineering. Beim EBIT für das 1. Halbjahr 2010E würden sie von CHF 137 Mio. ausgehen. Entsprechend der Prognose des Unternehmens würden sie damit rechnen, dass das Gewinnwachstum hinter dem Umsatz zurückbleibe, da die Rohstoffpreise erneut steigen würden.

Der Rückenwind durch die anziehende Nachfrage habe auch im 2. Quartal 2010E angehalten, und aufgrund der niedrigen Vergleichsbasis des 2. Quartals 2009 würden die Wachstumszahlen spektakulär aussehen; das EBIT dürfte sich fast verdoppeln. Allerdings dürfte dies bei einer P/E Ratio von 14,9 und einem EV/EBITDA von 8,7, jeweils für 2011E, bereits im aktuellen Aktienkurs berücksichtigt sein. Ems-Chemie liege auch weiterhin am oberen Rand der Bewertungsspanne der Schweizer und internationalen Vergleichsgruppe der Analysten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie bei einem Kursziel von CHF 160. (Analyse vom 18.06.2010) (18.06.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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