Lichtenstein (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "TradeCentre.de" raten die MorphoSys-Aktie (ISIN DE0006632003/ WKN 663200) zu kaufen.

MorphoSys rechne in den kommenden Jahren jährlich mit zweistelligen Wachstumsraten. Das habe Vorstandschef Simon Moroney den Experten im Hintergrundgespräch gesagt. Aufgrund der jährlich steigenden Partnerprogramme dürfte die Dynamik sogar eher zunehmen. Wann sich die Aussichten auch in steigenden Erträgen signifikant niederschlagen würden, habe Moroney nicht konkret präzisieren wollen. Derzeit liege der Fokus auf der Weiterentwicklung der Partnerprogramme und der eigenen Produktpipeline.

Kräftige Ertragszuwächse seien erst zu erwarten, sobald das Unternehmen Tantiemen aus Produktverkäufen generiere oder Substanzen aus der eigenen Pipeline verpartnere. Laufe alles glatt, sei dies bezüglich Verpartnerung ab 2012 der Fall oder ab 2014 hinsichtlich der Tantiemen. Aber auch die Anzahl der weiter steigenden Partnerprogramme und deren Weiterentwicklung sollte sich bereits in steigenden Erträgen auszahlen. Die Martinsrieder würden Meilensteinzahlungen bei jeder signifikanten Weiterentwicklung insbesondere in den klinischen Phasen und zum Teil auch bereits in der Präklinik erhalten.

Für die Weiterentwicklung der Forschungsallianzen in klinischen Phasen sei der CEO sehr zuversichtlich. Derzeit würden 65 Partnerprogramme beackert. Vier davon in Phase II und drei in der klinischen Phase I. Am weitesten fortgeschritten seien die Entwicklungen bei Novartis und Centocor. Ein Programm mit Roche könnte in 2010 ebenfalls in die Phase II gelangen und MorphoSys könnte sich über die fünfte Substanz in dieser Phase freuen. Laut Moroney sei es realistisch, in 2010 weitere vier bis sechs neue Programme in der klinische Phase begrüßen zu können. Zudem könnten aus der Präklinik bis zu 20 Programme in den nächsten zwölf bis 18 Monaten klinikreif werden.

Größter Partner des Unternehmens sei Pharmagigant Novartis. "Mit Novartis wollen wir in der Zukunft deutlich mehr Programme in die Klinik bringen und weniger neue Programme starten. Wir setzen hier auf Klasse anstatt auf Masse. Mehr Programme in der Klinik bedeutet für uns höhere Meilensteine", erkläre der CEO. Insgesamt dürften bis Ablauf der Vertragslaufzeit bis 2017, plus einer Option für zwei weitere Jahre, dennoch mehr als 100 Programme gestartet werden.

Seit diesem Jahr erhalte MorphoSys von den Schweizern jährlich rund 40 Mio. Euro bis ins Jahr 2017. Jeweils 20 Mio. Euro für Forschung/Entwicklung und Gebühren für die Technologie. Der Deal mit Novartis habe auf den ersten Blick einen Wert von rund einer Mrd. USD. Ohne Tantiemen. Sollten von über 100 Programmen nur fünf Prozent die Marktreife erreichen, steige der Potenzialwert für MorphoSys auf mehrere Mrd. USD an. Die restlichen Programme außerhalb von Novartis seien nicht eingerechnet.

Kräftig Gas geben wolle Moroney auch im Hinblick auf die eigene Pipeline. Ziel sei an dieser Stelle, die Programme bis Phase II selbst zu entwickeln und dann zu verpartnern oder auch auszulizenzieren. Der Wirkstoff MOR 103 in der Indikation Rheumatoide Arthritis habe das Potenzial zum Blockbuster und solle eine Studie der Phase 1b/2a Mitte 2011 abschließen. Ab 2012 könnte die Basis für eine Partnerschaft stehen. Zudem seien weitere Indikationen geplant. MOR 202 dürfte entweder Ende dieses Jahr oder spätestens Q1/2011 in die klinische Phase I gebracht werden. Die Pipeline solle insgesamt weiter ausgebaut werden.

Für das Jahr 2010 bekräftige der CEO die Prognose, einen Umsatz zwischen 89 und 93 Mio. Euro einzufahren. Operativ sollten zwischen fünf und neun Mio. Euro Gewinn realisiert werden. Das Segment AbD Serotec solle dabei zwischen 21 und 22 Mio. Euro beisteuern und eine Ergebnismarge zwischen fünf und acht Prozent liefern. Mittelfristig seien in dieser Einheit Margen zwischen 15 und 20 Prozent möglich.

Laut Moroney wachse der Markt für Forschungsantikörper und Diagnostik mit circa fünf Prozent pro Jahr. "Wir wollen schneller wachsen." In die Forschung und Entwicklung würden in 2010 26 bis 29 Mio. Euro nach 19,3 Mio. Euro im Jahr 2009 fließen. Für die Zukunft erwarte der promovierte Chemiker einen weiteren Anstieg dieser Ausgaben. "Allerdings werden die Ausgaben nicht mehr so steil ansteigen wie von 2009 auf 2010."

An der Börse würden die 22,6 Mio. Aktien einen Wert von 316 Mio. Euro repräsentieren. Fast die Hälfte der Kapitalisierung sei mit rund 150 Mio. Euro Cash unterlegt. Dauerfavorit MorphoSys zeige bisher eine enttäuschende Kursentwicklung. Lange Zeit habe die Aktie in einer Range zwischen 14 und 18 Euro gependelt. Derzeit hänga das Papier wieder an der unteren Bandbreite.

Auf diesem Niveau empfehlen die Experten von "TradeCentre.de" erneut Käufe der MorphoSys-Aktie. (Analyse vom 11.06.2010) (11.06.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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