Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.

Bâloise und Signal Iduna hätten eine Entflechtungsvereinbarung für die Deutscher Ring-Versicherungsgesellschaften unterzeichnet. Die Parteien würden anstreben, die personelle Neuordnung bis zum Jahresende 2010 durchzuführen, die vollständige Entflechtung solle bis Ende 2012 abgeschlossen sein. Bis zu 55% der Vertriebspartner der bestehenden Leben/Sachpolizzen würden von Bâloise, die verbleibenden bis zu 45% von Signal Iduna betreut, welche danach eine Beteiligung von 50,89% in der OVB Holding halte, während Bâloise die vollständige Kontrolle über die ZEUS Vermittlungsgesellschaft übernehme. Die Kosten würden zwischen Bâloise (60%) und Signal Iduna (40%) geteilt.

Die Pressemitteilung biete keine Neuigkeiten und berichte nur vom Schritt der beabsichtigten zur tatsächlichen Vertragsunterzeichnung. Zur Erinnerung: Bâloise erwarte ab 2012 jährliche Einsparungen von EUR 20 bis 25 Mio. und anfängliche Restrukturierungskosten von EUR 30 bis 35 Mio. Aufgrund möglicher Verluste im Nichtlebengeschäft werde Bâloise zudem einen Ausgleich von EUR 20 Mio. von Signal Iduna erhalten.

Die Analysten würden die Aktie von Bâloise weiter positiv einstufen, denn: Die ehrgeizigen Ziele für 2012 würden schon bald Wirkung zeigen und ihrer Meinung nach sei Bâloise auf Kurs (geschätzte Verbesserung des Reingewinns von CHF 55-70 Mio. im Geschäftjahr 2010 und CHF 200 Mio. in 2012). Das Nichtlebengeschäft werde weiterhin einen Cashflow generieren - die Schaden/Kosten-Quote dürfte zwar steigen, aber man rechne damit, dass jene weit unter 100% bleiben und zur Zahlung einer soliden Dividende beitragen werde. Die Ergebnisse des Lebensgeschäfts würden sich nach wie vor schrittweise verbessern. Das Problem der Versicherungsgesellschaft Deutscher Ring sei gelöst worden, was langsam aber sicher zu einer höheren Effizienz und einer größeren strategischen Flexibilität führen sollte.

Bâloise würden zum Elffachen des Geschäftsjahres-2011-EPS mit einem Abschlag von 15% auf den Buchwert gehandelt, was aus Sicht der Analysten im historischen Vergleich durchaus attraktiv sei. Allerdings würden die niedrigen Zinsen auf den Ertrag bei Lebensversicherungen drücken und am wirtschaftlichen Eigenkapital zehren. Das Kursziel der Analysten von CHF 115 pro Aktie erscheine daher etwas ambitiös. Trotzdem seien sie überzeugt, dass Bâloise in der Lage sein werde, eine Eigenkapitalrendite von über 10% zu erwirtschaften, sodass die Bewertung über dem Buchwert liegen sollte.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Bâloise-Aktie. (Analyse vom 09.06.2010) (09.06.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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