Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die ORIOR-Aktie (ISIN CH0111677362/ WKN A1CXAY) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" in ihrer Ersteinschätzung mit "hold" ein.

Das Unternehmen sei einer der Marktführer in interessanten Marktnischen im Schweizer Food Bereich in den Segmenten Refinement (Wurstwaren) und Fertiggerichte (Frische Teigwaren, Fleisch- und vegetarische Gerichte). Aufgrund der führenden Position der Gruppe würden die Analysten davon ausgehen, dass das organische Wachstum +2% bis 3% p.a. über dem Durchschnitt des Schweizer Marktes liege und gleichzeitig eine angemessene EBITDA-Marge erwirtschaftet werde.

ORIOR verfüge in beiden Divisionen über starke Marken (Refinement: Rapelli, Spiess, Ticinella - Convenience: Fredag, Pasinella, Le Patron) und sei gleichzeitig Lieferant von Eigenmarkenprodukten verschiedener Schweizer Lebensmitteleinzelhändler. Die Analysten würden das gute Verhältnis zu den zwei wichtigsten Schweizer Einzelhändlern, Migros und Coop (50% des Umsatzes), eher als Vorteil und nicht als Risiko betrachten. Mit dem IPO habe ORIOR seinen Verschuldungsgrad nennenswert reduziert (der im Jahr 2007 aufgrund der Übernahme von Spiess angestiegen sei), und Dank des starken Cashflows (CHF 30 bis CHF 40 Mio.) sollte das Unternehmen auch in Zukunft als Marktkonsolidierer agieren können.

Im Jahr 2009 habe sich der Reingewinn ORIORs (+97% auf CHF 24 Mio.) aufgrund der gestiegenen Ertragskraft (Bruttomarge +40 Bp, EBITDA +70 Bp) und niedrigerer Finanzierungskosten verbessert. Die Analysten würden davon ausgehen, dass der Reingewinn in den Jahren 2010E und 2011E um +16% auf CHF 28 Mio., bzw. um +10% auf CHF 31 Mio. steigen werde.

Trotz der starken Position in interessanten Nischenmärkten beschränke sich das Wachstumspotenzial von ORIOR auf +2% bis 3% p.a., da 96% des Umsatzes in der Schweiz erwirtschaftet werde. Andererseits wiederum würden die Analysten erwarten, dass das Unternehmen seine Ertragskraft weiterhin leicht verbessern könne. Die derzeitige Bewertung bei einem P/E 11E von 9,5 bzw. einem EV/EBITDA 11E von 6,1 entspreche in etwa der Peer Gruppe der Schweizer Small und Midcaps im Food Segment (P/E 11E 11,3), den EU-Fleischproduzenten (P/E 11E 10,5) und den EU-Fertigproduktherstellern (P/E 11E 8,6), was aus Sicht der Analysten angemessen sei.

Die Analysten von Vontobel Research beginnen daher ihre Berichterstattung über ORIOR nach der Börseneinführung (21.04.2010) mit einem "hold"-Rating und einem Kursziel von CHF 53. (Analyse vom 09.06.2010) (09.06.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.