Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856/ WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".

Ein Jahr nach dem Kauf von 32% Anteil an Et-China habe Kuoni gestern Abend angekündigt, dass es ein Kaufangebot für die restlichen ausgegebenen und noch auszugebenden Aktien der seit August 2007 in London kotierten chinesischen Unternehmung gemacht habe. Das Barangebot von CHF 1,95 pro Aktie bewerte Et-China mit insgesamt CHF 95 Mio. Kuoni werde die Transaktion aus bestehenden flüssigen Mitteln finanzieren. Die Transaktion dürfte im dritten Quartal 2010 abgeschlossen sein. Et-China habe letztes Jahr einen Umsatz von CHF 303 Mio. und einen Bruttogewinn von CHF 34 Mio. erwirtschaftet. Das Unternehmen habe ungefähr 1.600 Mitarbeitende und sei via 160 Einzelhandelsgeschäfte tätig.

Die Unternehmensleitung habe stets unmissverständlich klar gemacht, dass sie eine Mehrheitsbeteiligung an Et-China erwerben wolle. Die Übernahme könnte Kuoni in Bezug auf die geographische Ausrichtung erhebliche strategische Vorteile verschaffen, denn das Unternehmen verfüge über eine starke Marktstellung und Kundenbasis in China. Kuoni wolle durch diesen Schritt seine Präsenz deutlich ausbauen und zu einem bedeutenden Anbieter in der Region werden. Et-China werde im Jahr 2010 schätzungsweise 7,5% zum Gesamtumsatz (bzw. 40% zum Umsatz in Asien) und 4% zum Bruttogewinn beisteuern.

Der Gesamtübernahmepreis einschließlich des für die bestehende Beteiligung bezahlten Betrags belaufe sich auf CHF 82 Mio. (das erste Angebot für die 32%-Beteiligung habe CHF 9 Mio. betragen; der Aktienkurs von Et-China habe damals (GBp 35) ungefähr auf demselben Stand wie gestern nach Börsenschluss (GBp 42)) notiert. Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Angebot akzeptiert werde, zumal sie den Angebotspreis von Kuoni (GBp 115 pro Aktie) als angemessen betrachten würden.

Das angekündigte Angebot sei erwartet worden und mache aus Sicht der Analysten durchaus Sinn. Nach der erfolgreichen Indien-Geschichte der späten 90er Jahre könnte Et-China zur nächsten erfolgreichen Wachstumsgeschichte von Kuoni werden. Der chinesische Markt habe ein riesiges Potenzial mit hohen Wachstumsraten. Es werde erwartet, dass China bis 2020 die weltweite Nummer 1 im Tourismus und der viertgrößte Touristen-Exporteur sein werde. Angesichts der tiefen Rentabilität von Et-China sowie der erwarteten tiefen Finanzierungskosten dürften die Auswirkungen auf die EPS-Schätzungen der Analysten gering sein.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Kuoni-Aktie fest. Das Kursziel werde bei 440 CHF gesehen. (Analyse vom 03.06.2010) (03.06.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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