Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Am 28. Mai sei Barry Callebaut zu Gast bei Vontobels 18. jährlicher Sommerkonferenz in Interlaken gewesen, an der über 120 schweizerische und internationale institutionelle Investoren teilgenommen hätten. Im Jahr 2009/2010 seien die Volumen im weltweiten Markt für Schokolade zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt zurückgegangen. Aufgrund der geografischen Ausbreitung, Innovation und Kostenführerschaft sei es jedoch Barry Callebaut gelungen, schneller als der Markt zu wachsen. Gegenüber dem Rückgang des Weltmarktes um -1,4% habe das Unternehmen in 1H 2009/10 (1. April 2010) ein Umsatzwachstum von +7,8% verzeichnet.

Die Veräußerung des Verbrauchergeschäfts (17% des Gesamtumsatzes) dürfte in den nächsten zwölf Monaten abgeschlossen werden. Dieser Schritt werde sich positiv auf die Konzern-Marge auswirken (Vontobel Research-Erwartung: +30 BP), da das Verbrauchergeschäft eine geringere Rentabilität aufweise (EBIT-Marge Vontobel Research-Erwartung: 5 bis 6%) und nicht zu den Kernkompetenzen des Unternehmens zähle. Die wichtigsten Wachstumsfaktoren für Barry Callebaut würden die geografische Expansion und die Outsourcing-Verträge darstellen.

Erst letzte Woche sei das neuste Werk in Brasilien eröffnet worden, nachdem neue Produktionsstätten bereits 2008/09 in China, Russland und Mexiko eröffnet worden seien. Der Umsatzanteil der Emerging Markets sei denn auch von 11% (2005) auf 17% (1H 2009/10) gestiegen. Die in den letzten drei Jahren unterzeichneten Outsourcing-Verträge hätten substanziell zum hohen Volumenwachstum beigetragen. Heute würden die aus solchen langfristigen Vereinbarungen resultierenden Umsatzanteile bereits 11% des Gesamtumsatzes ausmachen. Das globale Outsourcing-Volumen werde in den kommenden fünf Jahren schätzungsweise auf 20 bis 40% zunehmen (+12%), das entspreche einem Zusatzpotenzial von 250.000 bis 500.000 Tonnen.

Die weltweite Präsenz und Kostenführerschaft seien die wichtigsten Vorteile von Barry Callebaut, die es dem Unternehmen ermöglichen sollten, ein bevorzugter Partner beim Outsourcing künftiger Volumen zu sein. Hinzu komme, dass sich der Fokus auf den Industriebereich und die verstärkte Konzentration auf das Gourmet & Speciality-Segment mit seinen hohen Margen in Zukunft positiv auf das Wachstum und die Rendite auswirken würden.

Die Analysten von Vontobel Research halten das P/E 2011E von 13,0 für durchaus attraktiv und stufen die Barry Callebaut-Aktie mit "hold" bei einem Kursziel von CHF 740 ein. (Analyse vom 31.05.2010) (31.05.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.