Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Nach den unerwartet guten Ergebnissen für das 1Q/2010 und einem soliden Volumenwachstum hätten die Analysten ihre Prognosen für das bereinigte EPS der Geschäftsjahre 2010 und 2011 um 31% beziehungsweise 10% angehoben. Panalpina verzeichne nun wieder ein Volumenwachstum, das mindestens dem Marktwachstum entspreche.

Die Vergleichsverhandlungen mit dem US-Justizministerium wegen des Verstoßes gegen den FCPA (Foreign Corrupt Practices Act) und Kartellrechtsverstösse seien fortgeschritten und Panalpina habe beschlossen, die Summe von CHF 120 Mio. für voraussichtliche Bußen und Rechtskosten im 2Q10 einzuplanen. Dies stelle zwar eine erhebliche Buße dar, die Beilegung des Falls verringere jedoch die Ungewissheit und dürfte zudem zur Folge haben, dass Panalpina nicht länger von Kunden auf die schwarze Liste gesetzt werde.

Panalpina habe die Ergebnisse für das 1Q/2010 vorgelegt, die dank der soliden Entwicklung der Seefracht und niedrigeren Betriebskosten über den Analysten- und den Konsenserwartungen gelegen hätten. Der Bruttogewinn sei im Jahresvergleich um 13% auf CHF 327 Mio. zurückgegangen und habe damit um circa CHF 7 Mio. über der Prognose gelegen. Die Betriebskosten einschließlich Abschreibungen seien um CHF 3 Mio. niedriger gewesen, sodass sich das EBIT und der Nettogewinn um CHF 10 Mio. erhöht hätten.

Das Unternehmen habe einen höheren Bruttogewinn dank dem um 19% gestiegenen Bruttoergebnis bei der Seefracht verzeichnet, das wiederum auf eine Kombination von Volumenzuwachs (+22% gegenüber den erwarteten +12%) und höherem Bruttogewinn/TEU (CHF 341 statt CHF 330 wie erwartet) zurückzuführen sei. Panalpinas Performance beim Bruttogewinn in der Luftfracht und im Supply-Chain-Management habe jeweils die Analystenprognose um 4% verfehlt.

Das Volumen in der Luftfracht sei um 24% gestiegen (entspreche den Markterwartungen, liege aber unter der Analystenprognose von 28%) und der Bruttogewinn je Kilogramm habe sich weniger stark als angenommen auf CHF 0,68 erholt (Vontobel-Schätzung: CHF 0,72). Das von Panalpina ausgewiesene Verhältnis zwischen Bruttogewinn und Frachteinheit stimme mit den Angaben von Kühne+Nagel überein.

Diese positive Entwicklung im Hinblick auf das Wachstum und den unmittelbar bevorstehenden Vergleich mit dem US-Justizministerium dürfte dazu führen, dass sich die Bewertungslücke des Unternehmens gegenüber der Konkurrenz verringere. Vor diesem Hintergrund und angesichts der höheren Prognosen erhöhe man das Kursziel von CHF 85 auf CHF 105, was einer Ziel-P/E-Ratio von 17,7 für 2011 und einem Bewertungsabschlag von 10% gegenüber Kühne+Nagel entspreche.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Aktie von Panalpina. (Analyse vom 30.04.2010) (30.04.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.