Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Die SIGNAL IDUNA-Gruppe und die Bâloise Group hätten sich auf die Eckpunkte der Neusausrichtung geeignet, die bei den Versicherungsgesellschaften des Deutschen Ring (DR) durchgeführt werden solle: Dabei sei vorgesehen, dass die Bâloise-Tochtergesellschaften DR Leben und DR Sach vollständig von DR Kranken getrennt werden sollten. Alle Mitarbeiter würden ein einziges Stellenangebot erhalten und in Zukunft nur für einen Arbeitgeber tätig sein. Die Hälfte der Mitarbeiter mit doppeltem Arbeitsvertrag werde ein Stellenangebot von DR Leben erhalten, während die andere Hälfte ein Angebot von DR Kranken/SIGNAL IDUNA-Gruppe bekommen werde. Die gemeinsame Vertriebsorganisation werde ebenfalls neu ausgerichtet. Eine entsprechende Absichtserklärung sei unterzeichnet worden.

Die Verhandlungen hätten in einer Absichtserklärung resultiert, die eine Trennung der Deutscher Ring-Versicherungsgruppen vorsehe, wobei Bâloise das Leben- und das Nichtlebensegment behalte. Außerdem sollten die Gesundheitsprodukte der DR Kranken weiterhin genutzt werden. Die Verhandlungen hätten zur Übernahme von 17,56% von OVB durch SIGNAL IDUNA (diese Beteiligung sei bereits von SIGNAL IDUNA vorgesehen gewesen und habe daher keine Auswirkung gehabt) geführt, sodass die Gesamtbeteiligung von SIGNAL IDUNA auf 21,3% steige. Bisher habe Bâloise 60% der Vertriebskosten und SIGNAL IDUNA 40% getragen. Künftig werde Bâloise 55% der Lebens- und NL-Bestände verwalten.

Innerhalb dieser Struktur verliere Bâloise potenziell das Nichtleben-Geschäft (innerhalb von zwei bis drei Jahren). Für diesen potenziellen Verlust erhalte Bâloise eine Entschädigung von EUR 20 Mio. von SIGNAL IDUNA. Insgesamt gehe Bâloise von unveränderten jährlichen Synergien der Umstrukturierung in Deutschland in Höhe von EUR 20 bis 25 Mio. (kein Zeithorizont angegeben) und einmaligen Kosten aus, die etwa dem 1- bis 1,5-fachen einer Jahressynergie entsprechen würden (rund EUR 30 Mio.).

Der nächste Schritt in diesem Prozess sei die Genehmigung dieser Absichtserklärung durch den Betriebsrat, der ihr zustimmen dürfte, da allen Mitarbeitern in der neuen Struktur eine Stelle angeboten werde. Die Analysten würden diese Absichtserklärung für einen großen Schritt in die richtige Richtung halten, da eine Restrukturierung in Deutschland einige Zeit benötige. Die heutige Ankündigung dürfte sich auf den Aktienkurs positiv auswirken, da die Einmalzahlung von SIGNAL IDUNA die Restrukturierungskosten ausgleiche. Die Aktie werde derzeit mit einem EPS von 8,2 für das Geschäftsjahr 2011E und zum erwarteten Buchwert gehandelt.

Die Analysten von Vontobel Research sehen Aufwärtspotenzial für Bâloise und bestätigen daher ihre "buy"-Empfehlung und ihr Kursziel von CHF 115 pro Bâloise-Aktie. (Analyse vom 27.04.2010) (27.04.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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