Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research senkt sein Rating für die Aktien von Bechtle (ISIN DE0005158703/ WKN 515870) von zuvor "kaufen" auf jetzt "halten".

Die Bechtle AG verstehe sich als ganzheitlicher IT-Dienstleister für gewerbliche Kunden. Die Geschäftstätigkeit der Gesellschaft sei in die zwei Bereiche IT Systemhaus & Managed Services sowie in IT-E-Commerce unterteilt. Der Bereich IT Systemhaus & Managed Services decke das gesamte Umfeld der IT-Infrastruktur beim Kunden ab. Dabei habe das Unternehmen in diesem Bereich ein flächendeckendes Beratungsnetz aufgebaut. Der zweite Geschäftsbereich IT-E-Commerce umfasse die reinen Handelsaktivitäten des Konzerns per Katalog, Internet und Telefon. Hier wende sich das Unternehmen ausschließlich an gewerbliche Nutzer mit mehr als 20 PC-Arbeitsplätzen. Zweimal jährlich gebe das Unternehmen hier einen Katalog heraus, in dem das umfassende Produktportfolio für den IT-Bereich angeboten werde. Dabei sei die Gesellschaft auf Markenprodukte aller wesentlichen Anbieter fokussiert.

Die Gesellschaft habe nunmehr erste Indikationen zur Geschäftsentwicklung im abgelaufenen ersten Quartal 2010 gegeben. Demnach habe in diesem Zeitraum der Umsatz im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um rund 10% auf etwa 350 Millionen Euro gesteigert werden können. Der Vorsteuergewinn habe sich gleichzeitig um rund zwei Drittel auf etwa 10,2 Millionen Euro verbessert. Nach Ansicht der Analysten von AC Research hätten diese Zahlen deutlich über den Erwartungen gelegen. Die endgültigen Zahlen werde der Konzern voraussichtlich am 12. Mai veröffentlichen.

Bereits Mitte März habe der Konzern auch Geschäftszahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009 bekannt gegeben. Demnach habe das Unternehmen 2009 einen Umsatzrückgang um 3,6% auf 1,3793 Milliarden Euro hinnehmen müssen. Während sich der Inlandsumsatz dabei um 1,8% auf 921,6 Millionen Euro verringert habe, habe im Auslandsgeschäft ein deutlicher Rückgang um 7,1% auf 457,7 Millionen Euro verkraftet werden müssen. Das EBIT habe sich deutlich überproportional um 29,1% auf 42,7 Millionen Euro reduziert. Beim Vorsteuergewinn sei ein Rückgang um 29% auf 43,7 Millionen Euro verzeichnet worden. Der Gewinn nach Steuern habe sich schließlich um 24,6% auf 34,3 Millionen Euro oder 1,64 Euro je Aktie verringert.

Im Segment IT Systemhaus & Managed Services habe sich bei einem Umsatzrückgang um 0,8% auf 920 Millionen Euro das Bereichs-EBIT um 33% auf 25,8 Millionen Euro verringert. In Deutschland habe dabei allerdings sogar ein ganz kleiner Umsatzanstieg um 0,6 Millionen Euro auf 779,3 Millionen Euro erreicht werden können. Als zentraler Stabilisierungsfaktor habe sich dabei das Geschäft mit Kunden der öffentlichen Hand erwiesen. So sei hier ein sehr dynamisches Wachstum um 32,8% auf 290,6 Millionen Euro erzielt worden. Damit habe der Konzern einmal mehr seine starke Positionierung im Bereich der öffentlichen Hand unter Beweis stellen können. Ursächlich für den deutlichen EBIT-Rückgang im Bereich IT Systemhaus & Managed Services seien vor allem auch steigende Personalkosten gewesen.

Im Segment IT-E-Commerce habe hingegen ein deutlicher Umsatzrückgang um 8,8% hingenommen werden müssen. Im Inland sei dabei der Umsatzrückgang mit 11,2% auf 142,3 Millionen Euro noch überproportional ausgefallen. Ursächlich für den deutlichen Rückgang sei vor allem auch der Preisverfall bei Hardwareprodukten gewesen. So hätten sich diese im Schnitt um 12% verbilligt. Dies habe auch durch einen teilweise deutlichen Anstieg der abgesetzten Stückzahlen nicht kompensiert werden können. Das Bereichs-EBIT habe sich gleichzeitig um 22,2% auf 16,9 Millionen Euro verringert. Dabei hätten auch Investitionen in die beiden neuen Landesmärkte Irland und Portugal die Ertragslage belastet.

Die vorgelegten Zahlen seien nach Ansicht der Analysten von AC Research sehr gut ausgefallen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2009 habe sich der Konzern in einem sehr schwierigen Marktumfeld vergleichsweise gut halten können. Gleichzeitig sei die operative Erholung im ersten Quartal 2010 sehr stark ausgefallen. Dabei habe das Unternehmen insbesondere von steigenden Ausgaben von kleinen und mittleren Unternehmen im IT-Bereich profitiert und seine starke Marktposition weiter untermauern können.

Beim gestrigen Schlusskurs von 25 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2010e von rund 14 allerdings nach dem deutlichen Kursanstieg der vergangenen Monate bereits ausreichend bewertet. So habe das Papier allein im vergangenen Jahr eine geradezu atemberaubende Performance von über 120% Kurszuwachs hingelegt. Damit sei die erhebliche operative Verbesserung bereits ausreichend im Aktienkurs eskomptiert.

Die Analysten von AC Research senken daher ihr Rating für die Aktie von Bechtle von zuvor "kaufen" auf jetzt "halten". (Analyse vom 27.04.2010)
(27.04.2010/ac/a/t)