Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die S.A.G. Solarstrom-Aktie (ISIN DE0007021008/ WKN 702100) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

S.A.G. Solarstrom habe endgültige Zahlen für 2009 vorgelegt, die den vorläufigen entsprochen hätten. Der Umsatz sei um 57% auf EUR 153 Mio. gesteigert worden. Das EBIT sei auf EUR 8,5 Mio. verdreifacht worden. Alle Segmente hätten zur Ergebnissteigerung beigetragen. Ein wesentlicher Umsatz- und Ergebnistreiber sei das Segment Projektierung und Anlagenbau mit einem Umsatz von EUR 108,4 Mio. (Vorjahr: EUR 47,4 Mio.) und einem EBIT von EUR 4,9 Mio. (Vorjahr: EUR 1,8 Mio.) gewesen.

Die breite Aufstellung mit den Segmenten Projektierung und Anlagenbau, Partnervertrieb, Solarstromproduktion und Anlagenbetrieb & Services generiere Synergieeffekte und Wettbewerbsvorteile: Als Weltmarktführer für Solaranlagenüberwachung verfüge die S.A.G. Solarstrom-Tochter meteocontrol über den größten Datenpool zur Performance von Solaranlagen. Auch die Erfahrung aus der Stromproduktion fließe in die Projektierung neuer PV-Anlagen ein. S.A.G. Solarstrom biete höchste Anlagenqualität und habe ausgezeichnete Kenntnisse über die Qualität von am Markt verfügbaren Modulen - ein Vorteil beim Moduleinkauf.

Ende 2009 habe das Working Capital lediglich EUR 2,7 Mio. betragen, dies entspreche einer Working Capital-Quote von 1,7%. Bereits im Vorjahr habe die Quote auf dem sehr niedrigen Niveau von 5,4% gelegen. Die Schätzungen für den zukünftigen Working Capital-Bedarf würden daher gesenkt.

S.A.G. Solarstrom habe den Inhabern der Wandelschuldverschreibung (Anleihenominalwert: EUR 10 Mio.) angeboten, die Wandlung (neue Aktien 3,9 Mio.) erst am 29.07.2012 vorzunehmen. Da der strategische Investor BBV ca. 89% der Anleihe halte, dürfte der Großteil erst in 2012 gewandelt werden. Die Schätzungen für die EPS würden daher erhöht.

Nachdem S.A.G. Solarstrom bis zum 30.0.2010 bereits 815.378 Aktien zurückgekauft habe, sei das Rückkaufprogramm bis zum 25.06.2010 verlängert worden und erlaube den Rückkauf weiterer 420.221 Aktien. Das Programm sollte die Aktie weiterhin stützen.

Der hohe Anteil des Auslandsumsatzes (2009: 53%, 2010e: 62%) immunisiere S.A.G. Solarstrom weitgehend gegen eine Verringerung der Einspeisevergütung in Deutschland, zumal Vorzieheffekte zu einem sehr starken deutschen Markt im ersten Halbjahr führen dürften. Die Guidance (Umsatz: EUR 190 bis 210 Mio., EBIT: EUR 8 bis 11 Mio.) sollte daher erreicht werden.

Die Schätzungen und das DCF-Modell seien überarbeitet worden. Das Kursziel werde von bisher EUR 4,70 auf EUR 5,20 erhöht.

Die Empfehlung für die S.A.G. Solarstrom-Aktie lautet weiterhin "kaufen", so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 22.04.2010) (22.04.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.