Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060/ WKN 747206) weiterhin mit "kaufen" ein.

Visa Inc. habe gestern bekannt gegeben, für USD 2 Mrd. in Cash Cybersource zu kaufen. Auf Basis der Konsenserwartungen entspreche das einem EV/EBITDA für 2010e von 29 und für 2011e von 24. Die Transaktion werde nachhaltig die globale Payment-Industrie verändern.

Cybersource mit Sitz in den USA sei mit einem Transaktionsvolumen von USD 120 Mrd. sowie rund 295 Tsd. B2B-Kunden weltweit der größte Payment Service Provider (PSP). In den USA habe Cybersource circa 25% des gesamten E-Commerce Transaktionsvolumens abgewickelt.

Zwischen Wirecard und Cybersource seien folgende wesentliche Unterschiede festzuhalten: Cybersource sei als technischer PSP-Dienstleister positioniert und habe bisher im Unterschied zu Wirecard über keine Banklizenz verfügt. Cybersource habe deutlich mehr Kunden als Wirecard (295 Tsd. vs. 11 Tsd.). Darüber hinaus sei im Bereich E-Commerce die Kundenstruktur von Wirecard mittelständisch geprägt. Cybersource bediene in den USA auch die global tätigen Internet-/Software-Unternehmen wie Google, Microsoft und Facebook. Cybersource sei bisher auf den US-amerikanischen Markt konzentriert gewesen, bei Wirecard liege der geografische Fokus auf Europa und Asien.

Mögliche Auswirkungen der Akquisition seien: Visa verlängere die Wertschöpfungskette. Mit der Akquisition von Cybersource erweitere Visa die Expertise im Risikomanagement und der Online-Transaktionsabwicklung. Damit könnten Online-Händlern gezielt Payment- und Risikomanagementlösungen aus einer Hand angeboten bekommen. Hiermit könnte der wesentliche USP von Wirecard - Kombination aus Software und Bank - verloren gehen.

Wirecards Chance sollte darin bestehen, sich global als unabhängiger Payment-Dienstleister zu positionieren. E-Commerce-Händler könnten einen unabhängigen Outsourcing-Dienstleister gegenüber einem Payment-Netzwerk mit starker Marktmacht bevorzugen. Durch den Schritt von Visa Inc. dürfte MasterCard unter Zugzwang kommen, den gleichen Schritt wie Visa zu vollziehen und einen PSP akquirieren.

Würden die EV/EBITDA-Multiplikatoren der Cybersource-Transaktion auf Wirecard angewendet, so würde sich auf Basis der Prognosen für 2010e und 2011e ein strategischer Preis von EUR 17 bis EUR 20 pro Wirecard-Aktie ergeben.

Die Wirecard-Aktie wird von den Analysten von SES Research weiter zum Kauf mit einem unveränderten Kursziel von EUR 11,50 empfohlen. (Analyse vom 22.04.2010) (22.04.2010/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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