Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die Bechtle-Aktie (ISIN DE0005158703/ WKN 515870) von "kaufen" auf "halten" herunter.

Bechtle habe das Kursziel von EUR 24 überschritten. Seit der Kaufempfehlung Ende Januar sei der Aktienkurs um über 34% gestiegen und habe den TecDAX um 28 PP outperformed.

Während das Jahr 2009 krisenbedingt von Umsatzrückgängen und Margendruck gekennzeichnet gewesen sei, dürften in 2010 diese Phänomene umgekehrt werden. Die Ursachen seien insbesondere wieder steigende IT-Investitionen. Diese seien insbesondere ein Resultat von deutlichen Nachholeffekten aufgrund von in 2009 krisenbedingt verschobenen IT-Investitionen.

Eine weitere Ursache sei die erfolgte Marktbereinigung unter den Systemhäusern: Beispielsweise habe das bis dahin drittgrößte Systemhaus TDMi in 2009 Insolvenz angemeldet. Unter den kleineren Marktteilnehmern seien dreifach höhere Insolvenzahlen zu verzeichnen gewesen - davon würden in der Aufschwungphase marktführende Unternehmen wie Bechtle profitieren.

Von Bedeutung seien zudem die für 2010 erwarteten steigenden Hardwarepreise. Während in den vergangenen Jahren diese getrieben vom technologischen Fortschritt rückläufig gewesen seien, würden in 2010 aufgrund von Lieferengpässen steigende Panel- und DRAM-Preise, die um mehr als 20% über dem Niveau des Vorjahres liegen würden, diesem Trend entgegenwirken. Die Lieferengpässe bei PC-Komponenten seien eine Folge der Finanzkrise, die Investitionen der Hardwarehersteller reduziert hätten.

All dies führe zu einem steigenden Umsatzvolumen bei Bechtle und reduziere den Margendruck. Die Schätzungen 2010 ff. seien angehoben worden. Die neuen Schätzungen würden im Peer Group-Vergleich eine faire Bewertung der Aktie signalisieren.

Das aktualisierte DCF-Modell führe zum neuen Kursziel von EUR 26,50 (zuvor: EUR 24) und werde durch die Peer Group-Bewertung gestützt. Das geringe Aufwärtspotenzial von unter 10% verdeutliche, dass ein Großteil der künftigen positiven operativen Entwicklung bereits eingepreist sei.

Die Bechtle-Aktie wird von den Analysten von SES Research von "kaufen" auf "halten" herabgestuft. (Analyse vom 21.04.2010) (21.04.2010/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.