Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51/ WKN A0JCZ) zu akkumulieren.

Die Gesellschaft habe letzte Woche eine Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen durchgeführt.

Die Kapitalerhöhung diene der teilweisen Finanzierung der abgeschlossenen Übernahme der niederländischen OTB Solar B.V. Das Grundkapital sei durch die Ausgabe von 1.027.046 neuen Aktien auf 16.207.045 Euro erhöht worden. Der Gesamtausgabebetrag der neuen Aktien liege bei 30 Millionen Euro. Dies entspreche einem gerundeten Wert je Aktie von 29,21 Euro. Die neuen Aktien seien vollständig an die ehemalige Muttergesellschaft der OTB Solar, die OTB Group B.V. ausgegeben worden. Diese trete im Gegenzug sämtliche Geschäftsanteile an der OTB Solar an die Roth & Rau AG ab. Zusätzlich erhalte die OTB Group eine Barvergütung von 5,5 Millionen Euro.

Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei die Meldung grundsätzlich leicht positiv zu werten, wenngleich es durch die Kapitalerhöhung zu einer Gewinnverwässerung kommen werde. Das Produktportfolio der OTB umfasse Antireflexbeschichtungsanlagen und Turnkey-Produktionslinien für die Produktion von kristallinen Silizium-Solarzellen sowie PECVD-Beschichtungsverfahren und industrielle Tintenstrahldruck-Applikationen (Injekt). Damit überschneide sich die Angebotspalette mit der von Roth & Rau. Von besonderem Interesse werde dabei für Roth & Rau die Injekt-Technologie sein. Diese werde bei zukünftigen Zellgenerationen genutzt. Im Jahr 2009 habe die OTB allerdings bei einem Umsatzeinbruch um mehr als 50% auf rund 30 Millionen Euro einen Vorsteuerverlust in Höhe von etwa 5 Millionen Euro erwirtschaftet. Allerdings erscheine es wahrscheinlich, dass die OTB spätestens ab 2011 das Ergebnis von Roth & Rau positiv beeinflussen werde.

Roth & Rau selbst habe im Krisenjahr 2010 bei einem Umsatzrückgang um 27% auf 197,9 Millionen Euro ein EBIT-Rückgang um 12,4 Millionen Euro auf 16,1 Millionen Euro hinnehmen müssen. Für das laufende Geschäftsjahr rechne das Management der Gesellschaft allerdings bereits wieder mit einem Umsatz von 285 Millionen Euro und einer EBIT-Marge von etwa 9%. Im Zuge einer sich aller Voraussicht nach weiter lösenden Investitionszurückhaltung in der Solarbranche erscheine die Zielvorgabe nach Ansicht der Analysten von AC Research zwar ambitioniert, aber erreichbar.

Beim gestrigen Schlusskurs von 26,85 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2010e von gut 22 vor dem Hintergrund der insgesamt weiterhin guten Wachstumspotenziale nicht zu hoch bewertet. So hätten vor allem die chinesischen Solarunternehmen einen weiteren Ausbau ihrer Produktionskapazitäten angekündigt. In diesem Zusammenhang sollten sich Photovoltaik-Maschinenbauer wie Roth & Rau als Profiteure des wahrscheinlich anhaltenden Preisdrucks auf dem Solarmarkt erweisen. Insgesamt sehe man auf dem aktuellen Bewertungsniveau bei einem Investment in die Aktie noch ein leicht positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Roth & Rau zu akkumulieren. (Analyse vom 16.04.2010) (16.04.2010/ac/a/t)