Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die ElringKlinger-Aktie (ISIN DE0007856023/ WKN 785602) von "halten" auf "kaufen" herauf.

In der abgelaufenen Krise sei deutlich geworden, warum ElringKlinger zu den Qualitätsunternehmen im Automobilzuliefererbereich zähle: ein Umsatzrückgang um nur 12% (Conti: -17%; Deutz: -42%), weiterhin zweistellige EBIT-Marge (10,9% - VJ: 11,5%) sowie operativer Cashflow von EUR 148 Mio. (+EUR 50 Mio. gg. VJ dank w/cap Verbesserung).

Dies liege an der guten Aufstellung im Vergleich zum Wettbewerb. In einem oligopolistischen Markt, differenziere sich EK durch: die klare Fokussierung auf wenige Produktgruppen (Abschirmteile, Dichtungen und Kunststoffabdeckungen), den technologischen Vorsprung dank unverändert hoher F&E-Ausgaben (5% vom Umsatz) sowie die über Jahre aufgebauten Erfahrungen im Hochpräzisionsverarbeiten von Metal- und Kunststoffverbindungen.

Diese Fähigkeiten würden die Firma zu einem unersetzlichen Partner für die OEMs machen. Entsprechend sei der jährliche Preisdruck von 1,5% auch weit unter dem in der Industrie üblichen 3 bis 5%.

Im aktuellen Geschäftsjahr sollte ElringKlinger auch zu früher gezeigten Wachstumsraten zurückkehren können (mehr als 10%). Obwohl die Firma selbst einen eher konservativen Ausblick gebe (Umsatz: +7 bis 10%; EBIT +12 bis 15%), seien die Analysten deutlich optimistischer: Sie würden von einem Marktwachstum von 10% (EK: 3 bis 4%) ausgehen, was durch die bisher bekannten Q1-Zahlen aus Asien, der EU und den USA bestätigt werde. Einige Marktteilnehmer würden sogar von noch höheren Wachstumsraten ausgehen (Rheinmetall: +14%). Zudem gebe es positive Entwicklungen, die zusätzliches Wachstum für ElringKlinger bedeuten würden:

Zum einen werde in den BRIC-Staaten die Einführung von Euro 5 Normen für Motoren zu einer starken Marktkonsolidierung bei den Zulieferern führen. Lokale Anbieter würden die (Dichtungs-) Qualitätsanforderungen nicht erfüllen können. Dies werde für ElringKlinger kurz- und mittelfristig weitere Marktanteilsgewinne bedeuten. Zum anderen würden Neue Technologien wie Brennstoffzellen oder Li-Ionen Batterie, bei denen die Firma sowohl die vorhandenen Materialbehandlungsfähigkeiten als auch seinen Maschinenpark einbringen könne, zudem schon in 2010 erste Umsätze bringen (BHLe 5 bis 7 EUR Mio.). Mittelfristig würden hohe zweistellige Millionenumsätze mit diesen Projekten erwartet.

Nach einer Überarbeitung ihrer Schätzungen würden die Analysten das EPS für 2010 von 0,59 EUR auf 0,84 EUR und für 2011 von 0,81 EUR auf 1,09 EUR hochnehmen. Das neue Kursziel auf Basis ihres DCF-Modells sei nun 24 EUR (alt: 20,50 EUR). Auch die Prämie im Vergleich zur Peergroup (EV/EBIT 2011 von 12,9 - Peergroup 8,1; KGV von 17,7 - Peergroup: 12,1) scheine ihnen aufgrund der Qualität des Unternehmens gerechtfertigt.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die ElringKlinger-Aktie von "halten" auf "kaufen" hoch. (Analyse vom 09.04.2010) (09.04.2010/ac/a/d)