Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 habe Barry Callebaut eine Umsatzsteigerung von +4,5% (in LW +8,4%) auf CHF 2.656,5 Mio. erzielt. Das Volumen habe sich auf 659,5 Mio. Tonnen belaufen und das erwartete Wachstum mit einem Anstieg um +7,8% bestätigt. Wie angenommen habe sich die sehr tiefe Combined-Ratio (Verkaufspreis von Kakaobutter und Kakaopulver) mit einem Effekt von CHF 23 Mio. negativ auf das EBIT ausgewirkt. Der Betriebsgewinn sei daher um -4,5% auf CHF 208,8 Mio. zurückgegangen. Dank tieferer Finanzierungskosten und Steuern habe der Reingewinn mit CHF 145,7 Mio. leicht über der Prognose der Analysten gelegen.

Alle Regionen hätten zum Volumenwachstum beigetragen, die EU mit +4,6%, die USA mit +13,1% und Asien sogar mit +24,4%. Angesichts des nach wie vor schwachen Schokoladenmarktes (+1,4%) sei dies eine sehr gute Leistung. Der Markt habe die Talsohle erreicht und zeige in der WEU und den USA die ersten Anzeichen einer Verbesserung. Nach Segmenten aufgeschlüsselt habe Industrial ein gutes Volumenwachstum von +8,6% erzielt. Sehr stark sei die Entwicklung bei Gourmet & Specialities (G&S) (14% des Umsatzes) mit einem Volumenzuwachs von +18,1% gewesen.

Andererseits habe das EU-Verbrauchergeschäft (Volumen -7,3%) unter den kontinuierlich schwierigen Marktbedingungen in Deutschland und Frankreich gelitten. Die Entwicklung der EBIT-Marge sei aufgrund der schwachen Combined-Ratio in der Cocoa-Einheit (-320 Basispunkte auf 5,2%) negativ beeinflusst worden. In Europa habe sich die Marge um +120 Basispunkte auf 10,1% erhöht, insbesondere dank des Beitrags von G&S. In Nord- und Südamerika hätten die Anlaufkosten für die Fabrik in Mexiko einige Auswirkungen gehabt, die Marge sei um -200 Basispunkte auf 9,2% gesunken. Insgesamt habe die EBIT-Marge im Bereich Industrial (Cocoa und Food Manufacturing) um -70 Basispunkte auf 7,9% und bei Food Service und Consumer um -60 Basispunkte auf 11,5% nachgegeben.

Das 1H09/10-Ergebnis stimme mit den Schätzungen der Analysten überein, liege allerdings leicht unter den Konsenserwartungen, was das EBIT und den Reingewinn betreffe. Sie würden das Ergebnis positiv werten und in der Erwartung einer verbesserten Combined-Ratio von einer weiteren Wachstumsbeschleunigung und einer besseren EBIT-Marge im 2. Halbjahr ausgehen. Des Weiteren könnte der Verkauf des EU-Verbrauchergeschäfts für positive Neuigkeiten sorgen. Die Analysten würden ihre Schätzungen nach dem heutigen Analystentreffen anpassen. Die Bewertung mit einem P/E 11E von 12,6 scheine attraktiv.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Barry Callebaut mit "hold". Das Kursziel werde überprüft. (Analyse vom 01.04.2010) (01.04.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.