Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781/ WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Swiss Life melde für das Geschäftsjahr 2009 einen Reingewinn von CHF 277 Mio. Dies übertreffe die Analystenprognose von CHF 236 Mio., bleibe aber hinter der Konsensschätzung zurück, beinhalte jedoch auch einen Verlust in Höhe von CHF 47 Mio. aus nicht weitergeführten Geschäften. Im Ergebnis enthalten seien unterschiedliche Sonderfaktoren, zum Beispiel ein Gewinn von CHF 95 Mio. aus dem Rückkauf von hybridem Kapital, Umstrukturierungskosten in Höhe von CHF 49 Mio. in der Schweiz/in Deutschland/bei AWD sowie Einmalausgaben von CHF 50 Mio. bei AWD.

Das Reinergebnis ausschließlich Sonderfaktoren und nicht weitergeführten Geschäften habe CHF 335 Mio. betragen und damit höher als die Analystenschätzung von CHF 236 Mio. gelegen. Das Aktionärskapital sei auf CHF 7,2 Mrd. (CHF 227 je Aktie) gestiegen, besser als die Analystenerwartung von CHF 6,9 Mrd. Die Solvency I Ratio von 164% bleibe hinter der Analystenprognose von 171% und den 168% nach den ersten neun Monaten zurück.

Das Betriebsergebnis von CHF 562 Mio. liege über den Analystenerwartungen. Dazu hätten die gute Erholung in der Schweiz und positive Beiträge aus Deutschland, Frankreich und dem Bereich Investment Management beigetragen. Der Verlust von AWD sei mit CHF 92 Mio. geringer ausgefallen als erwartet und schließe CHF 27 Mio. Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte ein. Die Restrukturierungskosten hätten sich insgesamt auf EUR 54 Mio. belaufen (VontE CHF 60 Mio.). Der Umsatz sei bei AWD um 16% auf EUR 529 Mio. zurückgegangen. Deutschland, Österreich und Großbritannien hätten im Minus gelegen, die Schweiz dagegen im Plus.

Die Zahl der Berater habe sich bei 5.342 stabilisiert. Das Anlageergebnis habe mit CHF 4,3 Mrd. über den Analystenerwartungen (VontE: 3,9 Mrd.) gelegen, bedingt durch realisierte Gewinne von CHF 357 Mio. (die Analysten hätten null angesetzt). Im zweiten Halbjahr 2009 seien Wertberichtigungen in Höhe von CHF 104 Mio. vorgenommen worden, gegenüber CHF 139 Mio. im ersten Halbjahr 2009. Auf der Kostenseite habe Swiss Life gute Fortschritte gemacht und die Gesamtkosten um 7% auf CHF 1,75 Mrd. gesenkt. Die Dividende sei mit CHF 2,40 pro Aktie hinter der Analystenschätzung (VontE: CHF 3,00) und den Markterwartungen zurückgeblieben. Die Dividendenrendite liege bei bescheidenen 1,8%.

Auf den ersten Blick erscheine das Ergebnis gemischt, aber berücksichtige man die Sonderfaktoren, dann würden die Markterwartungen nicht wirklich verfehlt. Ein Umstrukturierungsprozess bei einer Lebensversicherungsgesellschaft brauche Zeit, scheine aber langsam Wirkung zu zeigen. Zwar liege die Solvenz nach wie vor nur im unteren Bereich von "Grün" und sei weiterhin ein Thema, aber Fortschritte im Unternehmen seien zu erkennen und sollten positiv aufgenommen werden. Bei einem Abschlag von 40% gegenüber dem Buchwert oder von 20% gegenüber dem materiellen Buchwert von CHF 171 je Aktie sehe man weiterhin Aufwärtspotenzial für Swiss Life, auch im Hinblick auf die eher positiven Aussichten für AWD (in den ersten zwei Monaten wieder in den schwarzen Zahlen).

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Aktie von Swiss Life. Das Kursziel sehe man bei CHF 170. (Analyse vom 30.03.2010) (30.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.