Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, stuft die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013/ WKN SKWM01) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

SKW habe heute die endgültigen Gesamtjahreszahlen für 2009 vorgelegt und erste Indikationen zum Geschäftsjahr 2010 gemacht. Eine Analystenkonferenz habe in München (10:30 Uhr) stattgefunden. Zudem sei um 13:00 Uhr eine Telefonkonferenz angesetzt gewesen.

Der Umsatz sei um 11% zurückgegangen. Dies sei durch die nachlassende Nachfrage für SKWs Produkte im Rahmen weit niedrigerer Volumen in der weltweiten Stahlproduktion bedingt.

Das EBITDA sei aufgrund der niedrigeren Top Line und trotz des höheren Anteils an variablen Kosten negativ ausgefallen (EUR -2,2 Mio.) und habe damit unter den Erwartungen von SES Research gelegen. Dies sei jedoch alleinig auf einen stärkeren negativen Effekt der "bad stocks" (EUR 3 Mio. vs. EUR 1,5 Mio. SESe) und zusätzlichen Abschreibungen auf Lagerbestände von EUR 2 Mio. (SESe: EUR 0) zurückzuführen.

Das bereinigte EBITDA habe im Rahmen der Erwartungen gelegen. Die bereinigte EBITDA-Marge habe 4,6% betragen. Zudem könne wegen der Abschreibungen auf Lagerbestände angenommen werden, dass es keine weiteren negativen Auswirkungen von teueren Lagerbeständen im Geschäftsjahr 2010 geben werde.

Aufgrund eines viel besseren Working Capital Managements (vornehmlich Reduzierung von teuerem Lagerbestand) sei der operative Cashflow deutlich auf EUR 18,5 Mio. gestiegen (GJ 2008: EUR 5 Mio.).

SKW visiere im Geschäftsjahr 2010 ein EBITDA von mehr als EUR 20 Mio. (SESe: EUR 26,8 Mio.) infolge eines höheren Stahlvolumens, einer schlankeren Produktion und der erstmaligen Konsolidierung von Tecnosulfur an. SKW dürfte jedoch unter der Annahme der Generierung einer normalisierten EBITDA-Marge von 6 bis 7% und der höheren Profitabilität von Tecnosulfur einen operativen Gewinn deutlich über EUR 20 Mio. verzeichnen. SKW erwarte in 2011 einen Umsatz von EUR 360 Mio. und eine EBITDA-Marge von 9%.

Das SES Research-Modell sei aktualisiert und das EPS aufgrund höherer Anteile Dritter, eines etwas niedrigeren Finanzergebnisses sowie eines höheren Steuersatzes reduziert worden. Des Weiteren sei 2012 im Modell aufgenommen worden.

Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie. Das unveränderte Kursziel von EUR 22 impliziere ein Upside-Potenzial von über 40%. (Analyse vom 26.03.2010) (26.03.2010/ac/a/nw)

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