Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt unverändert die Kontron-Aktie (ISIN DE0006053952/ WKN 605395) zu kaufen.

Kontron habe leicht unter den Schätzungen liegende Ergebnisse für 2009 veröffentlicht. Die Prognose einer flachen Umsatzentwicklung in 2010 sei von Kontron wiederholt worden. Ein anspruchsvolles Umfeld im 1. Halbjahr 2010 und Wachstum erst ab dem 2. Halbjahr dürften der Hauptgrund für den verhaltenen Ausblick sein. Ein erwartetes EBIT von EUR 30 bis 35 Mio. stelle eine leichte Enttäuschung dar. Dies resultiere aus höheren Restrukturierungsaufwendungen (EUR 3 bis 4 Mio. vs. EUR 1,5 Mio. in 2009) durch die Verlagerung einer Produktionsstätte nach Malaysia.

Trotz des gedämpften Ergebnisausblicks für das laufende Jahr sollte Kontron ab 2011 zweistellige EBIT-Margen erzielen: Die starken Design Wins in 2009 (+14% YoY) und in den vorherigen Jahren dürften ab dem 2. Halbjahr 2010 wachsende Erlöse induzieren, die 2011 zu einem zweistelligen Wachstum der Top Line führen würden. Die jüngsten Design Wins mit besseren Margen (letzteres sei in der Telefonkonferenz bestätigt worden) sowie der Wegfall von Restrukturierungskosten in Höhe von EUR 4 Mio. in 2010 sollten ab 2011 eine Rückkehr zu Bruttomargen von 30% induzieren. Ein geringeres Wachstum der OPEX ermögliche einen steigenden operativen Leverage.

Das Erreichen von Kontrons Ziel-EBIT-Marge von 12% in 2011 werde derzeit nicht erwartet, da hierfür eine starke Erholung auf ein Umsatzniveau von EUR 550 Mio. erforderlich wäre.

Die Umsatzschätzungen für 2010 seien angepasst worden, insbesondere um die Risiken im Bereich industrielle Automation im 1. Halbjahr 2010 zu reflektieren. Zusätzliche Restrukturierungskosten würden die Ergebniserwartungen belasten.

Kontron werte verschiedene Möglichkeiten für anorganisches Wachstum aus. Dabei dürfte der Fokus weiterhin auf Technologie (Europa oder USA) und einer größeren Präsenz in schneller wachsenden Emerging Markets (z. B. Russland, China) liegen. Eine Mitteilung hierzu könnte während des ersten Halbjahrs 2010 erfolgen. Kontrons jüngster Track Record bei Akquisitionen sei positiv gewesen (Thales, CRMS, Digitallogic).

Das Kursziel werde auf Basis eines DCF-Modells leicht von EUR 10,50 auf EUR 10,20 reduziert.

Mit einem Aufwärtspotenzial von mehr als 35% wird die Kaufempfehlung für die Kontron-Aktie bestätigt, so die Analysten von SES Research. Die Wachstumsaussichten für 2011 und darüber hinaus (Top + Bottom Line) sollten ab dem 2. Halbjahr 2010 sichtbar werden. (Analyse vom 24.03.2010) (24.03.2010/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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