Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612/ WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Für das GJ 09 habe Vetropack solide Zahlen bekannt gegeben, mit denen es beim EBIT-Niveau sowohl die Analystenerwartungen als auch die des Marktes übertroffen habe. Der Umsatz sei um 11% auf CHF 671,5 Mio. gesunken, währungsbereinigt um nur -2,0% (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 669 Mio., -11,0%). An Glasverpackungen seien 3,97 Mrd. Einheiten verkauft worden, ein Rückgang um 7,0%. Es sei ein EBIT von CHF 100,9 Mio. oder 15,0% des Bruttoumsatzes erreicht worden (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 94,8 Mio., 14,2%). Der Reingewinn habe dem Niveau des Vorjahres GJ 08 (CHF 78,4 Mio.) mit einer außerordentlichen Abschreibung von 36,5 Mio. entsprochen (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 79,0 Mio., +0,5%).

Etwa die Hälfte des Aktienrückkaufprogramms sei durchgeführt worden, und die Nettoverschuldung sei auf CHF 5 Mio. reduziert worden.

Die EBIT-Marge des GJ 09 habe mit 15,0% über den Erwartungen gelegen (trotz erhöhter margenschwacher Exportverkäufe). Dabei habe die Marge in H2 bei 14,6% und damit in etwa auf demselben Niveau wie in H1 (15,4%) gelegen. Die Marge sei somit das gesamte Jahr über recht stabil gewesen, trotz der erwarteten angespannteren Preissituation gegen Jahresende (niedrigere Energiepreise würden in der Regel zu Preisdruck bei Verhandlungen über Großaufträge führen). Vetropack habe erneut defensive Eigenschaften gezeigt.

Vetropack sei ein bevorzugter und bewährter Lieferant von Glasverpackungen. Das Unternehmen habe eine starke Bilanz und habe keine radikalen Maßnahmen wie etwa die Schließung ganzer Produktionsanlagen oder Öfen ergreifen müssen (wozu einige Wettbewerber gezwungen gewesen seien). Die Kapazitätsreduzierung sei durch flexible Nutzung der Fertigungslinien an allen Standorten erreicht worden. Damit habe Vetropack seine Marktposition weiter stärken können. In seinem Jahresbericht spreche das Unternehmen von Erholungsanzeichen im dritten Quartal 2009.

Die zentrale Herausforderung für 2010 werde sein, die höchstmögliche Kapazitätsauslastung zu erzielen. Überkapazitäten und Preisdruck würden auch in GJ 10 anhalten. Andererseits würden die Preise für Energie und Rohstoffe fallen.

Wiederum ein sehr solides Abschneiden von Vetropack, das seine defensiven Qualitäten bestätige. Für das GJ 10 würden die Analysten ihre Gewinnschätzung nach oben korrigieren (ihre Margenannahme von 13,8% für GJ 10 sehe zu konservativ aus) und ihr Kursziel von CHF 1.950 einer (positiven) Revision unterziehen müssen.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Vetropack-Aktie mit dem Rating "hold". (Analyse vom 24.03.2010) (24.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.