Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Sanpaolo IMI-Aktie (WKN 916898) mit "neutral".

Die aus der Ende 1998 vollzogenen Fusion von Sanpaolo und IMI Group entstandene Turiner Universalbank Sanpaolo IMI sei Italiens zweitgrößtes Kreditinstitut. Der Konzern umfasse 35.000 Mitarbeiter und verfüge mit 2.294 Filialen über ein breit ausgebautes Distributionsnetz.

Neben dem kommerziellen Bankgeschäft sei das Institut auch im Privatkundengeschäft sowie im Investment Banking tätig, wobei im Bereich Asset Management die führende Rolle in Italien eingenommen werde. Durch die in 2000 erfolgte Akquisition der Banco di Napoli habe der Einflussbereich auch im Süden Italiens ausgebaut werden können, mit der Banca Cardine im Nordosten Italiens.

Im ersten Quartal 2002 habe Sanpaolo IMI ein Ergebnis in Höhe von 211 Mio. Euro erzielt, was einem Rückgang von 36% gegenüber dem Vorjahr entspreche. Neben dem Zinsüberschuss (-13% auf 632 Mio. Euro) habe auch das Provisionsergebnis einen Einbruch verzeichnet (-10% auf 591 Mio. Euro). Vor allem die Sparte Asset Management habe unter dem schwierigen Umfeld (Provisionsergebnis: -16% gegnüber dem Vorjahr) gelitten.

Trotz angestrebter Kostensynergien aus der Übernahme der Banco di Napoli hätten die Verwaltungsaufwendungen nahezu auf dem Vorjahresniveau verharrt (870 Mio. Euro, -0,3% gegenüber dem Vorjahr). Die Kreditrisikovorsorge sei um 22% auf 123 Mio. Euro gestiegen. Gleichzeitig seien die notleidenden Kredite um 8% gegenüber dem Vorjahr zurück gegangen.

Aufgrund der weiterhin angespannten Lage auf dem Kapitalmarkt rechne man 2002 noch einmal mit einem Ergebnisrückgang, bevor der Trend gebrochen werde. Zusätzlich sollten durch die Übernahme der Banca Cardine bis 2005 Synergien in Höhe von 280 Mio. Euro pro Jahr erzielt werden.

Da das Institut jedoch nicht in den Konzern integriert werde, erachte man dieses Ziel als zu ambitiös. Enttäuschend verlaufe auch die bisherige Integration der Banco di Napoli, so dass sich die Aufwandsquote auf mittlere Sicht kaum verbessern dürfte.

Die Analysten von Helaba Trust revidieren daher ihre Ergebnisprognose nach unten (EPS 03e: 0,87 (0,92)) und empfehlen angesichts fehlender Kursimpulse eine neutrale Gewichtung der Sanpaolo IMI-Aktie.