Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282/ WKN A0RMWK) weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Der Umsatz von EUR 343 Mio. und das Auftragsvolumen von EUR 322 Mio. für das Geschäftsjahr 2009 seien bereits bekannt gegeben worden. Mit EUR 6,3 Mio. im Geschäftsjahr 2009 habe das EBIT unter den Erwartungen von Vontobel Research von EUR 9,2 Mio. und dem Konsens gelegen, der von EUR 8,0 Mio. ausgegangen sei. Analog dazu sei auch der Nettoertrag von EUR 0,8 Mio. niedriger als die Erwartungen von Vontobel Research (EUR 2,6 Mio.) und der Konsens (EUR 2,1 Mio.) gewesen. Hauptursache für die überraschend niedrigen Gewinne seien höhere Restrukturierungskosten (EUR 6,4 Mio. vs. VontE EUR 3,8 Mio.) gewesen. Den Erwartungen der Analysten von Vontobel Research entsprechend werde dem Verwaltungsrat keine Dividende vorgeschlagen.

Kardex Remstar habe die Erwartungen übertroffen und für das 2. Halbjahr 2009 ein EBIT von EUR 3,3 Mio. ausgewiesen (VontE: EUR 2,5 Mio.). Dies impliziere eine Marge von 3,5% für das 2. Halbjahr 2009 (1H09: 3,3%). Die EBIT-Marge für das Geschäftsjahr 2009 habe somit 3,4% bzw. 5,7% ohne außerordentliche Kosten von EUR 4,6 Mio. betragen.

Der EBIT-Beitrag von Stow für das Geschäftsjahr 2009 sei mit EUR 2,1 Mio. ebenfalls positiv geblieben (EUR 3,9 Mio. ohne außerordentliche Kosten von EUR 1,8 Mio.), sei aber im 2. Halbjahr 2009 leicht in den negativen Bereich gerutscht und habe EUR -0,8 Mio. (VontE: EUR 2,8 Mio.) betragen.

Das Unternehmen habe keine detaillierteren Prognosen vorgelegt und erwarte für 2010 weiterhin ein positives EBIT. Zwar dürfte die Umsatzentwicklung in den kommenden Monaten unspektakulär bleiben, und weitere Rückschläge seien möglich. Dennoch seien die Analysten weiterhin der Meinung, dass die Prognosen recht vorsichtig seien und im Laufe des Jahres 2010 korrigiert werden könnten (evtl. auf ein positives Nettoergebnis). Insgesamt würden die Analysten ihre Schätzungen nur leicht anpassen. Angesichts der reduzierten Kostenbasis und unter der Annahme, dass keine weiteren Restrukturierungskosten anfallen würden, dürften sich die Gewinne im Geschäftsjahr 2010 zu erholen beginnen.

Die Talsohle im Hinblick auf den Umsatz und die Gewinne sei damit erreicht, wobei das Unternehmen in der Lage gewesen sei, in seiner Bilanz rote Zahlen zu vermeiden. Auch das Geschäftsjahr 2010 werde einige Herausforderungen in sich bergen: So seien im 1. Halbjahr 2010 starke Basiseffekte zu erwarten, zudem würden die Analysten keine kurzfristigen Impulse für die Aktie sehen. Gleichwohl bleibe die Bewertung attraktiv (P/E 11E 6,5, EV/EBITDA 11E 3,8 und P/B 10E 1,1), und die niedrigere Kostenbasis werde die Grundlage für einen starken Gewinnanstieg schaffen, sobald die Auftragsvolumen wieder zulegen würden.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrem "buy"-Rating für die Aktie von Kardex mit einem Kursziel von CHF 45. (Analyse vom 16.03.2010) (16.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.