Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000/ WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "reduce" herab.

Nach der Publikation der Umsatzzahlen für das GJ/2009 (Bruttozahlen) im Januar und des EBIT-Margenziels im Dezember (12 bis 13%) sei die heute veröffentlichte komplette Gewinn- und Verlustrechnung 2009 hinter den Analystenerwartungen zurückgeblieben: Schulthess habe das EBIT mit CHF 39,9 Mio., die Marge mit 11,7% (Vontobel Research-Schätzung: CHF 44,7 Mio.; 13,2% des Bruttoumsatzes) und den Reingewinn mit CHF 30,0 Mio., -25% (Vontobel Research-Schätzung: CHF 31,8 Mio., -21,0%) beziffert. Nach Geschäftsbereichen aufgegliedert würden sich folgende EBIT-Zahlen ergeben: Wärmetechnik CHF 29,2 Mio. (Vontobel Research-Schätzung: CHF 31,2 Mio.), Kältetechnik CHF -3,8 Mio. (Vontobel Research: CHF -0,8 Mio.) und Waschtechnik CHF 17,3 Mio. (Vontobel Research: CHF15,7 Mio.).

Gemäß Schätzungen des Bundesindustrieverbands Deutschland für Haus-, Energie- und Umwelttechnik (BDH) sei der deutsche Markt für Wärmepumpen um 5% geschrumpft. Vergleiche man dies mit dem Bruttoumsatzrückgang von 9% in der Sparte Wärmetechnik, bei stabilem Schweizer Geschäft, scheine es, als hätte Schulthess Marktanteile im wichtigen deutschen Wärmepumpen-Markt verloren. Wie erwartet wurden und werden daher verschiedene Restrukturierungsmaßnahmen ergriffen, so die Analysten von Vontobel Research. So sei die Belegschaft 2009 bereits um ein Drittel reduziert worden.

Des Weiteren würden die drei bisherigen Produktionsstätten 2010 ins neue Werk in Kasendorf verlegt. Mit einer EBIT-Marge von 15,6% habe der Bereich Wachtechnik zudem eine positive Überraschung dargestellt. Für den neuen CEO Walker stünden einige Aufgaben an. Da müsse zum einen der gesamte Bereich Kühltechnik restrukturiert werden. Und zum anderen scheine es gemäß BHD-Schätzungen, dass das Unternehmen weiter Marktanteile im wichtigen deutschen Wärmepumpen-Markt verliere (s.o.).

Die Prognosen für das Geschäftsjahr 2010 seien etwas gesenkt worden, d.h. die Schulthess Group erwarte für 2010 nicht mehr ein wieder einsetzendes Umsatzwachstum sondern Geschäftsergebnisse in Höhe des Vorjahres. Ab 2011 strebe das Unternehmen dann einen Umsatz- und Rentabilitätszuwachs an. 2010 gelte als Übergangsjahr und dürfte noch weitere Umstrukturierungen mit sich bringen. Die Analysten würden ihre Reingewinnprognosen für das GJ/2010 in etwa um 10 bis 20% anpassen.

Entsprechend reduzieren die Analysten von Vontobel Research das Kursziel auf CHF 55 und das Rating für die Schulthess-Aktie von "hold" auf "reduce". (Analyse vom 09.03.2010) (09.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.