Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191/ WKN 922557) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.

Die für 2009 vorgelegten Zahlen hätten die Konsenserwartungen deutlich übertroffen. Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2010 sehe ein Wachstum in LW von 2 bis 5% und eine EBIT-Marge von 14 bis 15% vor, wobei sich letztere aufgrund sich bietender Akquisitionsmöglichkeiten auch auf 12 bis 14% reduzieren könnte. Gleich mehrere viel versprechende Wachstumsinitiativen könnten den Umsatz ab 2011 markant ansteigen lassen; die dazu notwendigen Investitionen würden die Rentabilität von 2010 bis 2012 allerdings belasten.

Tecans Umsatz wurde und wird in Zukunft von den Sparten Components & Detection und Liquid Handling & Robotics getragen, während Sample Management das Problemkind bleibt, so die Analysten von Vontobel Research. Sie würden innerhalb der nächsten Monate mit einer strategischen Entscheidung zu Sample Management und deren prompter Umsetzung rechnen. Jede Veränderung der gegenwärtigen Situation werde eine Verbesserung darstellen.

Tecans zugrunde liegende Rentabilität sei dank seiner strengen Kostenkontrolle ausgezeichnet. Ab 2010 und darüber hinaus würden allerdings steigende F&E-Ausgaben anfallen, um eingeleitete Wachstumsprojekte voranzubringen. Diese seien notwendig, um die Margenverbesserung in ein Umsatzwachstum zu verwandeln, das die Investoren überzeuge. Die positiven Auswirkungen der Wachstumsinvestitionen würden sich ab 2011 bemerkbar machen.

Die aktuelle Bewertung lasse wenig Spielraum für Aufwärtsbewegungen: Die DCF-Analyse der Analysten von Vontobel Research ergibt einen Fair Value von CHF 90 pro Aktie. Mit seinen Kennwerten für 2010 (P/E: 16,5, EV/EBITDA: 10,0) liege Tecan im Durchschnitt der Schweizer Medizinaltechnikunternehmen und 10 bis 20% über demjenigen der internationalen Vergleichsgruppe. Das neue Kursziel von CHF 80 pro Aktie ergebe einen Ziel-P/E für 2010 von 16, was angesichts ihres geschätzten jährlichen EPS-Wachstums von 9% (2009 bis 2013) mehr als angemessen scheine.

Aufgrund ihrer neuen Prognosewerte, die das mittelfristig zu erwartende Umsatzplus und die kurzfristige Rentabilitätssenkung berücksichtigen, stufen die Analysten von Vontobel Research ihre Bewertung für die Tecan-Aktie von "buy" auf "hold" zurück und senken ihr Kursziel von CHF 90 auf CHF 80. (Analyse vom 05.03.2010) (05.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.