Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863/ WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Die von Kühne+Nagel vorgelegten Zahlen für das GJ 09 seien erwartungsgemäß ausgefallen; zumindest wenn man die im Zusammenhang mit der Untersuchung der Wettbewerbsbehörden getätigte Rückstellung von CHF 35 Mio. sowie weitere Einmalausgaben von CHF 13 Mio. (nach Steuern) ausklammere. Umsatz und Bruttogewinn hätten ebenfalls genau den Schätzwerten der Analysten entsprochen (Abweichung: weniger als 0,1%).

Auch das bereinigte EBITDA von CHF 920 Mio. habe ziemlich genau der Prognose der Analysten von CHF 919 Mio. entsprochen, ebenso der Reingewinn von CHF 515 Mio. (unter Berücksichtigung der Einmalaufwendungen von CHF 48 Mio.). Der operative Cashflow von CHF 836 Mio. hingegen habe leicht unter dem von den Analysten prognostizierten Wert (von CHF 852 Mio.) gelegen.

Das Seefrachtvolumen sei 2009 um lediglich 4,6% gesunken (Markt -12%). Der Bruttogewinn/TEU habe mit CHF 437 pro Container einen Tiefstand erreicht, sei jedoch im Vergleich zum dritten Quartal 2009 praktisch stabil geblieben und etwa 7% unter dem historischen Durchschnitt von CHF 470.

Im ersten Quartal 2010 scheine sich der Bruttogewinn je TEU wieder zu stabilisieren, wobei bis Ende 2010 ein Anstieg auf die früheren Durchschnittswerte möglich sein dürfte.

Im Dezember 2009 hätten die Volumen wieder zugelegt (+12%). Und auch im Januar und Februar seien sie gegenüber den äußerst niedrigen Zahlen vom Vorjahr um 15 bis 20% gewachsen. Die Volumen im Luftfrachtbereich seien 2009 um 9,2% zurückgegangen (Markt -12%). Erwartungsgemäß sei das Verhältnis zwischen Bruttogewinn und Frachteinheit im vierten Quartal 2009 stark unter Druck geraten. So sei im vierten Quartal 2009 eine Talsohle von CHF 0,70 pro kg erreicht worden.

Laut Unternehmen habe der Druck bereits im Januar nachgelassen, als der Bruttogewinn je Einheit auf über CHF 0,80 pro kg angestiegen sei. Wie im Seefrachtbereich werde auch hier davon ausgegangen, dass das Verhältnis zwischen Bruttogewinn und kg bis Ende 2007 allmählich wieder auf die früheren Durchschnittswerte von CHF 0,84 klettern werde. Der starke Volumenanstieg im Dezember 2009 um 26% habe sich im Januar mit Zuwächsen von etwa 30% fortgesetzt, gleichwohl gegenüber äußerst niedrigen Werten im Vorjahr.

Aufgrund der positiven Entwicklung der Volumina in Januar und Februar sowie des nachlassenden Drucks auf den Bruttogewinn je Frachteinheit hätten die Analysten ihre EPS-Prognose für GJ 10 und GJ 11 um 4% bzw. 1% angehoben und ihr Kursziel von CHF 115 auf CHF 118 erhöht. Der Verwaltungsrat plane die Zahlung einer unveränderten Dividende von CHF 2,30 (Ertrag: 2,3%). Obwohl die aktuelle Bewertung mit einem P/E 11E von 17,6 nicht übertrieben günstig scheine, würden die Analysten dennoch ein Aufwärtspotenzial sehen, sollten die seit Januar zu beobachtenden Trends bei Volumina und Preisniveau weiter anhalten und sich die Erholung damit als nachhaltig erweisen.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Kühne + Nagel-Aktie. (Analyse vom 02.03.2010) (02.03.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.