Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096/ WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Synthes erhöhe den Dividendenertrag über eine Kursreduzierung und nicht über die Ausschüttungsquote. Der Kurs sei im 4Q nach Bekanntwerden des schwachen Umsatzwachstums bei einer ausgezeichneten Marge eingebrochen. Die vorgeschlagene Dividende von CHF 1,35 pro Aktie basiere auf einer Ausschüttungsquote von weniger als 20%, sodass das Unternehmen zum Jahresende 2010 über einen Barmittelbestand von USD 2 Mrd. verfügen sollte. Dies sollte die Vorstellungskraft von Investoren hinsichtlich einer möglichen Übernahme und/oder Kapitalreduzierung anregen.

Schwaches Umsatzwachstum im 4Q/2009 beschleunige sich im 1Q/2010: Mit einem Umsatzwachstum von nur 5% (VtE: 10%) seien die Ergebnisse fürs 4Q/2009 beziehungsweise zweite Halbjahr 2009 um 4% hinter dem von den Analysten erwarteten Gesamtumsatz zurückgeblieben, hätten jedoch um 7% beziehungsweise 10% über dem von ihnen erwarteten EBIT beziehungsweise Reingewinn gelegen. Laut Synthes habe sich das Umsatzwachstum in den ersten Wochen des Jahres jedoch beschleunigt. Zudem dürfte das 1Q/2010 besonders stark ausfallen, was einer günstigen Vergleichsbasis und den derzeitigen Witterungsbedingungen zu verdanken sei.

Das Unternehmen sei für eine Konsolidierung positioniert: Synthes sei der Meinung, dass die derzeit schwierigen Marktbedingungen Probleme für kleinere Konkurrenten im Spine-Bereich darstellen könnten und behalte seine Nettoliquidität für eine mögliche Konsolidierung zurück. In der Trauma-Sparte, in der das Unternehmen den größten Marktanteil besitze, werde es dank der Breite des Produktangebots, der Größe seines Vertriebspersonals und der Beziehung zur AO in der Lage sein, den Preisdruck seitens der Kliniken besser zu verkraften als seine Wettbewerber.

Der Bewertungsaufschlag gegenüber den internationalen Peers sei abgebaut worden: Syntheses EV/EBITDA 2010 von 8 bringe die Aktie wieder auf das Niveau der internationalen Peers (Stryker, S&N, Zimmer, J&J, Medtronic). Gegenüber den Schweizer Medizintechnikunternehmen Straumann, Nobel, Sonova und Ypsomed werde sie jedoch nach wie vor mit einem Abschlag von 50% gehandelt. Dies mache den Titel angesichts seiner defensiven Natur sehr attraktiv.

Die Analysten von Vontobel Research passen ihr DCF-basiertes Kursziel von CHF 165 auf CHF 160 an und erneuern angesichts des derzeit attraktiven Bewertungsniveaus ihre "buy"-Empfehlung. (Analyse vom 18.02.2010) (18.02.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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