Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Die Ergebnisse des 4. Quartals 2009 hätten leicht über den Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe CHF 1,710 Mrd. (VontE und Konsens 1,698 Mrd.) betragen, das bereinigte EBIT (ohne Sonderposten) habe mit CHF 107 Mio. ebenfalls die Erwartungen (VontE CHF 96 Mio., Konsens CHF 94 Mio.) übertroffen. Der Nettoverlust habe mit CHF -67 Mio. den Erwartungen von Vontobel Research entsprochen, habe aber etwas über den Konsenserwartungen (CHF -58 Mio.) gelegen.

Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2010 bleibe verhalten aufgrund der Stagnation und der teilweise sogar negativen Entwicklung in Europa und den USA. Daher liege die Umsatzprognose in Lokalwährung nur im unteren einstelligen Bereich. Dagegen sei die prognostizierte EBIT-Marge (ohne Sonderposten) von mehr als 6% (VontE: 5,5%) für das Geschäftsjahr 2010 eine positive Überraschung.

Der Umsatz sei im Geschäftsjahr 2009 um 18% bzw. 14% in Lokalwährung gefallen und habe somit im Rahmen der Erwartungen der Analysten (-17,7% einschließlich -4,2% Wechselkursauswirkungen) gelegen. Im 4. Quartal 2009 habe der Umsatz in Lokalwährung um 2% aufgrund eines höheren Geschäftsvolumens von 8% und der um 6% niedrigeren Preise (VontE: +1%, +6% Volumen, -5% Preisentwicklung) zugelegt. Die Ergebnisse der einzelnen Segmente seien gemischt ausgefallen. Während in allen Sparten die Umsatzentwicklung mehr oder weniger wie erwartet ausgefallen sei, habe MB die Prognose der Analysten verfehlt. FUN hingegen habe deutlich sowohl ihre als auch die Konsensschätzungen übertroffen.

Aufgrund des beeindruckenden operativen Ergebnisses von CF in Höhe von CHF 757 Mio. (konsequentes Management des Nettoumlaufvermögens), könnte die Nettoverschuldung auf CHF 545 Mio. (Verschuldungsgrad 29%) reduziert werden und die Nettoliquidität liege jetzt über CHF 1,1 Mrd.

Die Sonderposten hätten sich auf CHF 298 Mio. (VontE: CHF 300 Mio.) belaufen. Wie die letzte Prognose der Analysten vorausgesagt habe, dürften die Restrukturierungskosten im Geschäftsjahr 2010 erneut bei CHF 200 bis 300 Mio. liegen (VontE: CHF 250 Mio.). Im Zuge des Programms "Global Asset Network Optimization" werde die Produktion von Färbemitteln und Chemikalien von Muttenz nach Asien verlegt und die Produktion von Papierchemikalien ziehe nach Spanien.

Die soliden Ergebnisse würden zeigen, dass die Restrukturierungsmaßnahmen konsequent umgesetzt würden, und die Analysten würden ihre Schätzungen um rund 10% anheben. Obgleich noch ein langer Weg zurückzulegen sei, bewege sich die abschließende Restrukturierung unerbittlich auf ihren Abschluss Ende 2010 zu. Daher biete die Aktie von Clariant Anlegern weiterhin eine vielversprechende Turnaround-Story, die durch mittelfristige Übernahmespekulationen (die Kriegskassen würden sich zunehmend füllen) noch an Attraktivität gewinne.

Die Erwartung einer EBIT-Marge von mehr als 6% (ohne Sonderposten) dürfte von den Anlegern gut aufgenommen werden, und die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Clariant-Aktie, werden jedoch ihr Kursziel von CHF 15 überprüfen. (Analyse vom 16.02.2010) (16.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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