Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Die Analysten hätten ihre Prognosen nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009 überarbeitet. Im 2. Halbjahr 2009 habe das Unternehmen eine eindrucksvolle Erholung erfahren: Der Umsatz und der Gewinn hätten sowohl die Analysten- als auch die Konsensprognose übertroffen, obwohl der Umsatz den Erwartungen entsprochen habe. Das 4. Quartal 2009 sei sogar das stärkste Quartal in der Geschichte des Unternehmens gewesen.

Die Analysten hätten ihre Prognosen revidiert und ihre Umsatzwachstumserwartungen für das Geschäftsjahr 2010 auf 12% angehoben (zuvor 8%). Aber entsprechend der Unternehmensprognosen würden sie mit einem gemäßigteren EBIT-Wachstum (Vontobel-Schätzung: 4%) rechnen, da die Rohstoffkosten dieses Jahr unweigerlich ansteigen würden. Der Reingewinn werde aufgrund der geringeren Finanzerträge und der höheren Steuersätze (Vontobel-Schätzung: 18% vgl. mit 12% im GJ09) wahrscheinlich sogar zurückgehen. Die Geschäftsbedingungen hätten sich dramatisch verbessert und die Nachfrage werde dank der Entwicklung in Asien (China) wahrscheinlich weiter zunehmen.

Der Ausblick für 2010 sei deshalb mit zunehmender Vorhersehbarkeit (nun sechs Wochen) optimistischer geworden und die Lageraufstockung der Branche sollte sich den Erwartungen zufolge positiv auf die Nachfrage auswirken.

Die Analysten hätten ihre Umsatzprognosen für das Geschäftsjahr 2010 und 2011 um 3%, ihre EBIT-Schätzungen um 9% bzw. 6% und ihre EPS-Schätzungen um 21% bzw. 11% (höhere Nettofinanzergebnisse, niedrigere Steuern) erhöht.

Im 1. Halbjahr 2010 dürfte das Unternehmen fantastische Wachstumsraten verzeichnen (möglicherweise mehr als 30% im 1Q10) aufgrund extrem tiefer Basiseffekten. Aber die Bewertung sei hoch. Die Titel würden immer noch mit einem P/E 11E von 14,9 und einem EV/EBITDA 11E von 7,9 notieren. Obwohl Ems-Chemie weiterhin ein Muss für Dividenden-Jäger bleibe (4% Dividendenrendite), sei das Potenzial für weitere Kursgewinne auf dem heutigen Niveau limitiert.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "hold"-Empfehlung und dem Kursziel von CHF 140 für die Ems-Chemie-Aktie fest. (Analyse vom 15.02.2010) (15.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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