Wien (aktiencheck.de AG) - Günter Hohberger, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von Raiffeisen International (ISIN AT0000606306/ WKN A0D9SU) von "halten" auf "kaufen" herauf.

Nach dem seit Mitte Januar im Vergleich zu den übrigen CEE-Banken deutlich schwächeren Kursverlauf der Raiffeisen International-Aktie habe man diese Anfang der Woche hinaufgestuft. Dabei habe man das Zwölfmonatskursziel aufgrund von Anpassungen im Dividend-Discount-Modell geringfügig von EUR 51 auf EUR 50 reduziert.

Im Vergleich zur Peer Group notiere die Raiffeisen International-Aktie derzeit bei circa 1x Buchwert 2010e und somit mit einem Abschlag von 30% zu den Vergleichsunternehmen, was nach Erachten der Analysten aber nicht gerechtfertigt erscheine, zumal die Raiffeisen International auch in den Krisenjahren eine relativ konservative Risikopolitik fahre und die ersten Lichtpunkte am Konjunkturhimmel in Zentral- und Osteuropa zu sehen seien. Auch wenn damit die Gefahr von negativen Überraschungen etwas zurückgehen dürfte, so halte man doch kurzfristige, stimmungsgetriebene Kursrückschläge jederzeit für möglich.

Nach den überraschend starken Q3-Zahlen erwarte man bei der Raiffeisen International für das vierte Quartal 2009 einen Verlust von EUR 75 Mio., was jedoch auf eine erwartete Firmenwertabschreibung von EUR 108 Mio. für die ukrainische Tochter Aval und auf höhere Risikovorsorgen vor allem in Russland zurückzuführen sei. Bereinigt um die Firmenwertabschreibung könnte ein marginaler Quartalsgewinn von EUR 7 Mio. erzielt werden.

Bei den Ertragskomponenten erwarte man einen Rückgang von 2% q/q beim Nettozinsergebnis basierend auf einem 3% q/q geringeren Kreditvolumen sowie auf anhaltendem Margendruck (beides vor allem im Firmenkundensegment). Im Gegensatz dazu erwarte man beim Provisionsergebnis einen Anstieg von 4% im Quartalsvergleich überwiegend getrieben vom Fremdwährungsgeschäft und vom Zahlungsverkehr. Generell gehe man davon aus, dass ein allfälliger Quartalsverlust aufgrund einer Firmenwertabschreibung bereits überwiegend erwartet werde und damit keine nachhaltigen Auswirkungen auf den Kursverlauf der Raiffeisen International-Aktie haben sollte.

Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von Raiffeisen International von "halten" auf "kaufen" hoch. (Analyse vom 12.02.2010) (12.02.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.