Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Die vorläufigen Zahlen für das GJ 2009 seien eine positive Überraschung. Dies liege daran, dass sich 2H/2009 als außergewöhnlich stark entpuppt habe. Der Umsatz entsprach mit CHF 1.198 Mio. den Erwartungen der Analysten von Vontobel Research (CHF 1.193 Mio.) und der Konsenserwartung (CHF 1.209 Mio.). Das EBITDA mit CHF 280 Mio. und das EBIT mit CHF 222 Mio. (Vorjahreslevel: CHF 220 Mio.) habe ihre Erwartungen um 9% übertroffen und ebenfalls über den Prognosen gelegen. FCF sei bei soliden CHF 241 Mio. verblieben (Vontobel Research-Erwartung: CHF 215 Mio.). Der Reingewinn von CHF 221 Mio. habe klar ihre Erwartungen (CHF 162 Mio.) sowie die Konsenserwartungen (CHF 169 Mio.) übertroffen. Laut der Prognose für 2010 würden markant höhere Umsatzzahlen und ein leicht höheres EBIT erwartet.

Im Geschäftsjahr 2009 habe der Nettoumsatz im Jahresvergleich um 20,4% niedriger gelegen, bzw. um 17,6% in der Lokalwährung (Vontobel Research-Erwartung: -17,6%). Nach einem schwachen ersten Halbjahr 2009 habe sich jedoch die zweite Jahreshälfte mit einem im Jahresvergleich um 13,6% höheren Umsatz in 4Q/2009 merklich verbessert. Hauptimpulsgeber seien die höhere Zuversicht der Geschäftswelt und gewisse Lageraufstockungseffekte gewesen. Die Erholung in der Automobilindustrie (Engagement von 50 bis 55%) sei durch die globalen Konjunkturpakete und Zugewinne von Marktanteilen zusätzlich unterstützt worden.

Die Dividende von CHF 5 werde im Einklang mit der Dividende des letzten Jahres stehen und entspreche einer Ausschüttungsquote von nahezu 70% und einer Rendite von 4,1%. Die Analysten von Vontobel Research hatten mit CHF 2,50 gerechnet. Die Bilanz sei mit einer Eigenkapitalquote von 60% (Vontobel Research-Erwartung: 59%) und einer sehr guten Nettoliquidität (Vontobel Research-Erwartung: CHF 300 Mio.) nach wie vor sehr solide.

Da dem sehr soliden Betriebsergebnis weiterhin eine verzögerte Inflation der Input-Kosten zugute komme, werde erwartet, dass das Gewinnwachstum im weiteren Verlauf hinter der Umsatzerholung zurückbleiben werde. Während daher das Umsatzwachstum Werte von mehr als 10% erreichen könnte, werde das Gewinnwachstum wahrscheinlich im mittleren einstelligen Bereich liegen.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Prognosen für das GJ 2010E und das GJ 2011E um ungefähr 10% anheben. Sie würden erwarten, dass der Aktienkurs positiv auf das heutige Ergebnis reagiere, aber die hohe Bewertung deute darauf hin, dass der Markt das Umsatzerholungspotenzial bereits größtenteils eingepreist habe. Die Aussichten hätten sich durch die steigende Umsatzdynamik deutlich verbessert und der Aktientitel sei immer noch ein Muss für Dividenden-Jäger. Doch aufgrund der momentanen Bewertung mit einem P/E 2011E von 16 und einem EV/EBITDA 2011E von 8,1 (obwohl diese Zahlen aufgrund von Gewinnkorrekturen noch sinken könnten) sei nur ein limitiertes Kursteigerungspotenzial zu erkennen.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ems-Chemie-Aktie mit "hold". Das Kursziel werde bei CHF 140 gesehen. (Analyse vom 12.02.2010) (12.02.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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