Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.

SINGULUS habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 vorgelegt und eine Analystenkonferenz zur zukünftigen Solarstrategie bei STANGL in der Nähe von München abgehalten.

Wie erwartet sei Q4 mit Erlösen von knapp 20,5 Mio. (Prognose EUR 24,3 Mio.) das schwächste Quartal gewesen. Demgegenüber habe der Auftragseingang mit EUR 24,9 Mio. über den Erwartungen von EUR 21 Mio. gelegen und damit eine Erholung gegenüber dem schwachen Wert von EUR 15.2 Mio. in Q3 aufgewiesen.

SINGULUS beabsichtige, sich als Zulieferer von kompletten Front-End-Systemen zur Herstellung von Si-Solarzellen zu positionieren, während gegenwärtig vor allem einzelne Anlagen an OEMs wie Centrotherm oder direkt an größere Kunden vertrieben würden. Mit den bereits vorhandenen Anlagen bei STANGL (Wetbench) und SINGULUS (Singular) decke das Unternehmen ca. 70% der Front-End-Wertschöpfungskette ab, sodass nur noch ein Phosphor Doper von einem französischen Partner erworben werden müsse.

Zwar sei es für SINGULUS vorteilhaft, dass bereits ein signifikanter Teil der Wertschöpfungskette abgedeckt sei, die Visibilität auf eine erfolgreiche Etablierung sei jedoch getrübt. SINGULUS strebe in zwei bis drei Jahren Solarumsätze von ca. EUR 80 bis 100 Mio. an. Dies erscheine machbar, sofern SINGULUS nicht nur bei STANGL erfolgreich sei. Kurzfristig trete SINGULUS allerdings in den direkten Wettbewerb zu einigen Bestandskunden.

SINGULUS habe sich stark vom Erfolg seiner Antireflex-Beschichtungsanlage Singular überzeugt gezeigt. Das Anlagenkonzept sei sehr viel versprechend, denn es vereine eine hohe Betriebszeit, geringe Fläche und eine hohe Flexibilität für zukünftige Zellkonzepte (sowohl PECVD als auch Sputter-Prozesskammern möglich).

Mit insgesamt geringeren Betriebskosten gegenüber bestehenden Wettbewerbern (Roth & Rau sei der dominante Player für Antireflexbeschichtung) dürfte SINGULUS Marktanteile gewinnen. Ein Marktanteil von 10% würde in 2012/13 zu Erlösen von EUR 20 bis 30 Mio. führen. Allerdings könnten mit der hohen Kapazitätsausweitung in Asien und der hier vorhandenen Bereitschaft neue Technologien früher einzusetzen (z.B. Singular statt etablierter Anlagen), bereits 2010 signifikantere Aufträge gewonnen werden.

SINGULUS habe angedeutet, dass die Umsatzbeiträge des Segments Optical Disc in den kommenden Jahren wahrscheinlich nicht über EUR 100 Mio. liegen würden. Angesichts von erwarteten Erlösen in Höhe von EUR 50 Mio. allein aus dem Bereich CD/DVD, Service + Ersatzteile und Mastering, dürfte diese Zahl jedoch mehr als verhaltend sein. In den kommenden Jahren sei mit weiterem Wachstum im Blu-ray Geschäft zu rechnen.

Der Umsatzanstieg von ca. 20% im laufenden Jahr werde insbesondere durch die Blu-ray-Kapazitätsausweitungen und kleinere Umsatzbeiträge durch die Solaraktivitäten in Kahl getrieben, die den Erlösrückgang von STANGL, infolge des geringen Auftragsbestand und -eingangs, sowie die Dekonsolidierung von HamaTech APE kompensieren würden. Damit sollte das Unternehmen das Ziel eines Break Even auf EBIT-Ebene erreichen.

Aufgrund der viel versprechenden Wahrnehmung der Singular-Anlage durch Kunden, würden die Schätzungen ab 2011 leicht angehoben. Mit einem Break Even-Umsatz von EUR 135 Mio. bestehe Spielraum für einen leicht stärkeren Anstieg der Ergebnisschätzungen. Das Kursziel werde von EUR 3,50 auf EUR 4,00 erhöht.

Die Empfehlung "halten" für die SINGULUS-Aktie wird von den Analysten von SES Research unverändert beibehalten. (Analyse vom 10.02.2010) (10.02.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.