Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151/ WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Die gestern veröffentlichten Ergebnisse hätten die Erwartungen deutlich übertroffen. Dies sei hauptsächlich dem starken 2H/2010 in der Division Uhren & Schmuck zu verdanken gewesen. Dort sei die Marge auf 22,2% gestiegen (Plus von 450 BP), wodurch die EBIT-Marge im Gesamtjahr 19,2% betragen habe (Plus von 100 BP). Dagegen sei die Marge in der Produktionsdivision in 2H/2010 gesunken. Dort stehe für das GJ 2009 eine Marge von 6,6% (-950 BP) zu Buche, wobei in 2H/2010 nur noch 2,9% erzielt worden seien. Hintergrund hierfür sei die gesunkene Kapazitätsauslastung.

In der Sparte Elektronische Systeme sei die EBIT-Marge von 19,8% auf 6,1% zurückgegangen. Dieses Ergebnis sei allerdings irreführend, weil in 2H/2008 ein außerordentlicher Gewinn verbucht worden sei. Ohne diesen habe sich der Margenrückgang auf -510 BP belaufen.

Das Unternehmen sei aufgrund seines exzellenten Jahresstarts optimistisch für 2010. Der Umsatz für die Marke Swatch sei beispielsweise in den USA (nur eigene Läden) um +25% gestiegen, aber auch Asien ohne Japan habe seinen starken Wachstumstrend weitergeführt, der bereits im Dezember 2009 begonnen habe. Die Swatch-Gruppe erwarte für das ganze Jahr eine zweistellige Wachstumsrate in Lokalwährung. Die Gruppe erwarte weiter, dass die Marge aus dem 2H/2009 in der Sparte Uhren & Schmuck (22%) im 2010 aufrechterhalten werden könne.

In der Produktionssparte würden zudem die Aufträge anziehen, was ebenfalls zu einer Verbesserung der Marge beitragen dürfte. Die Nettoliquidität habe sich zwar weiter im 2009 erhöht (Vontobel Research-Erwartung: CHF 1 Mrd.), aber Aktienrückkäufe seien unwahrscheinlich. Die Analysten von Vontobel Research verändern ihre Prognose, aber erwarten eine leicht konservativere Wachstumsrate (org. +6%). Sie würden zudem glauben, dass das Unternehmen in 1H aufgrund der niedrigen Vergleichsbasis eine zweistellige Wachstumsrate verzeichnen könnte. In Bezug auf die Margen würden sie ihre Prognose nach dem guten Ergebnis im 2009 folgendermaßen anpassen: EPS 2010E neu: CHF 16,9 (alt: CHF 15,5), 2011E neu: CHF 18,7 (alt: CHF 17,0).

Aufgrund der starken Ergebnisse erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihre Prognosen um 10%. Den Hauptgrund hierfür liefere ihnen die Division Uhren & Schmuck, die ein großartiges 2H/2009 hingelege und eine hohe Marge von 22,2% erzielt habe. Vor allem Marken wie Tissot und Longines, die 2009 auch ein positives Umsatzwachstum erzielt hätten, hätten wichtige Beiträge geleistet. Entscheidend gewesen sei aber natürlich auch, dass die Hauptmarke Omega erneut eine Outperformance unter den exportierten Schweizer Uhren erzielt und dass die Marke Swatch ihre Marge 2009 erhöht habe. Mit einem P/E von 15 für 2011E werde der Titel unter dem Durchschnitt der Peer Group (17) gehandelt.

Die Analysten von Vontobel Research halten an der "buy"-Empfehlung für die Swatch Group-Aktie fest - unter anderem auch deshalb, weil sie mit weiteren Positivnachrichten rechnen. Das Kursziel werde bei CHF 350 gesehen. (Analyse vom 10.02.2010) (10.02.2010/ac/a/a)
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