Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606/ WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Die Analysten würden ihre Schätzungen gemäß dem Umsatzbericht überprüften. Im Einklang mit den Angaben des Unternehmens würden sie weiterhin eine EBITDA-Marge im zweistelligen Bereich (VontE: 10,8%) und einen positiven Reingewinn (EUR 0,4 einschließlich EUR 1,5 Mio. Restrukturierungsaufwand) trotz des Umsatzrückgangs von 37% im Vorjahresvergleich erwarten. Aufgrund des erfreulichen Bestands an Aufträgen für Werkzeuge (Verbrauchsartikel) dürfte der Konzern nach Meinung der Analysten ein zweistelliges Umsatzwachstum im Geschäftsjahr 2010 verbuchen (VontE: 11%). Angesichts der geringeren Kostenbasis sollte dies im Vergleich zum Geschäftsjahr 2009 (VontE: 7,8%) eine mehr als doppelt so hohe EBIT-Marge ermöglichen.

Die Verbesserung beim Auftragseingang sei hauptsächlich der Erholung des europäischen Automobil- und Stahlmarktes und der unerwartet starken Nachfrage aus Asien zu verdanken gewesen. Da die Lager der meisten Kunden leer seien und die Volumen wieder steigen würden, würden die Analysten erwarten, dass die Nachfrage nach Werkzeug (z. B. Verbrauchsmaterialien) auch im Geschäftsjahr 2010E hoch bleibe.

Die Bilanz, die laut der Erwartungen von Vontobel Research EUR 69 Mio. an Goodwill (50% des Eigenkapitals) und einen Verschuldungsgrad von 38% im Geschäftsjahr 2009E aufweise, sei klar suboptimal. Allerdings habe sich die Entschuldung fortgesetzt, indem die Nettoschulden im Geschäftsjahr 2009E erneut um EUR 10 Mio. gesenkt worden seien, es sei reichlich Liquidität vorhanden (EUR 16 Mio. Barmittel) und das Unternehmen habe alle Auflagen erfüllt. Daher bestehe aus Sicht der Analysten kein Grund zur Sorge.

Die Winterthur Technologie-Aktie sei nicht nur für Anleger attraktiv, die am weltweiten Trend zur Energieeffizienz partizipieren wollten. Der Titel biete auch einen Spielraum nach oben, sollte sich im Jahr 2010 die Wirtschaft erholen. Bevor die Analysten die Aktie noch positiver einstufen würden, würden sie jedoch eine größere Sicherheit benötigen, was das Geschäft mit Werkzeugmaschinen betreffe. Der derzeitige Kurs bei einem P/E 11E von 16 und einem EV/EBITDA 11E von 7 biete kurzfristig nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial.

Die Winterthur Technologie-Aktie bleibt jedoch im Blickfeld der Analysten von Vontobel Research und sie bestätigen vorerst ihr "hold"-Rating und ihr Kursziel von CHF 42. (Analyse vom 29.01.2010) (29.01.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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