Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie der Deutschen EuroShop (ISIN DE0007480204/ WKN 748020) weiterhin mit "kaufen" ein.

Anfang des Jahres habe das Unternehmen den Kauf seines 17. Centers nahe Berlin bekannt gegeben. Nach dem Lasten-/Nutzenübergang, der voraussichtlich im ersten Quartal erfolgen werde, erfolge ein weiterer Ausbau für 60 Mio. EUR. Insgesamt würden 265 Mio. EUR investiert, davon seien ca. 57% durch Fremdkapital langfristig finanziert. Das Shoppingcenter werde nach dem Ausbau (Abschluss im Frühjahr 2011) über ca. 120.000 m2 Mietfläche, davon 66.000 m2 Verkaufsfläche, verfügen. Das "A10"-Center liege sehr verkehrsgünstig und in unmittelbarer Nähe zum neuen Flughafen Berlin-Brandenburg-International, wo im näheren Einzugsgebiet mehr als 630.000 Menschen leben würden.

Wie auch bei den anderen Centern der Gruppe übernehme die ECE die Vermietung und das Langzeit-Management des gesamten Centers. Die erwarteten jährlichen Mieteinnahmen sollten in 2012 (das erste vollständige Jahr nach dem Ausbau) bei 19,4 Mio. EUR liegen. Der NOI in 2012 solle bei 6,5% und damit deutlich über dem eigenen Ziel von 5,5% liegen.

Zur Finanzierung des Shoppingcenters werde die Deutsche EuroShop neben einem Kredit auch eine Kapitalerhöhung durchführen, die Ende des Monats voraussichtlich abgeschlossen sein werde. Es würden 6,3 Mio. Aktien zu 19,50 EUR angeboten. Die Bruttoerlöse sollten damit rund 123 Mio. EUR betragen.

Folgende positive Aspekte sollten beachtet werden: Das "A10" sei eines der größten Shoppingcenter in Deutschland. Das Projekt habe für 2012 eine überdurchschnittliche Nettoanfangsrendite von 6,5%. Operativ sei das Unternehmen weiterhin in-line und die Guidance sei bestätigt worden.

Als negativ anzusehen sei die nicht-zentrale Lage des Centers. Die Einzel-Exposure sei durch die Investition hoch; im Schnitt investiere das Unternehmen etwas mehr als 100 Mio. EUR je Shoppingcenter. Negativ zu betrachten sei zudem die Verwässerung des Eigenkapitals und der Gewinne aus den bisherigen Centern durch die Kapitalerhöhung.

Die Deutsche EuroShop habe ihre Chance genutzt und nach drei Jahren Investitionszurückhaltung, ein attraktives und profitables Center für das Portfolio erworben. Unter dem Stich verwässere die Kapitalerhöhung zwar die zukünftigen Gewinne der Gesellschaft. Auf der anderen Seite lege das Unternehmen diese Gelder gutverzinslich an. Der Verwässerungseffekt werde in den Augen der Analysten in diesem und im kommenden Jahr leicht höher ausgefallen, so dass sie ihr Kursziel leicht von 27,00 EUR nach unten auf 26,50 EUR anpassen würden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen das Anlageurteil "kaufen" für die Deutsche EuroShop-Aktie. Zudem würden sie für das Jahr 2010 ihre Umsatzschätzungen anpassen, da die Anpassung der Bilanzierung der quotenkonsolidierten Shoppingcenter erst ein Jahr später geändert werden solle. An den Ergebnissen nach Steuern ändere dies indes nichts. (Analyse vom 27.01.2010) (27.01.2010/ac/a/d)