Zürich (aktiencheck.de AG) - Carla Bänziger, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785/ WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Während der Telefonkonferenz habe das Sonova Management weitere Erläuterungen zur Übernahme von InSound bekannt gegeben. InSound Medical sei für eine Vorauszahlung von USD 75 Mio. akquiriert worden (dies repräsentiere die Gesamtinvestition in das Unternehmen von Beginn an). Ausschüttungszahlungen würden abhängig von der Innovation und dem Finanzergebnis von InSound folgen. Diese würden auf eine Größenordnung zwischen USD 175 bis 275 Mio. geschätzt. InSound vertreibe ein Produkt unter dem Namen Lyric. Der auf dem DCF-Modell der Analysten von Vontobel Research beruhende Fair-Value für Sonova beträgt CHF 139,00.

Das Hörsystem Lyric werde tief im Gehörgang platziert und sei von außen vollkommen unsichtbar. Der Verkaufspreis von Lyric betrage USD 1.000 bis 1.200 pro Jahr und beinhalte vier bis sechs Geräte sowie den Service, um das Gerät zu entfernen/ersetzen. Über 70% der Kunden möchten Lyric nach einem Jahr weiterhin benutzen. Die Investition für den Audiologisten sei limitiert, damit Lyric gut platziert werden könne. Die Akquisition von Lyric sei ein Schritt in Richtung Konsumgüter dank seiner "Unsichtbarkeit" und der ausgedehnten Tragzeit (bis zu 120 Tagen). Das heiße, das Hörsystem dürfte auch die Bedürfnisse von Patienten befriedigen, die bisher aus ästhetischen Gründen kein Hörgerät getragen hätten. Das Gerät müsse jedoch vier bis sechs Mal pro Jahr ersetzt werden.

Die Analysten von Vontobel Research sind zwar der Ansicht, dass Lyric ein Produkt mit hohem Potenzial ist, doch Sonova muss zuerst beweisen, dass sich das Unternehmen damit auf dem Markt behaupten kann, um das Umsatzziel von CHF 200 bis 300 Mio. in fünf Jahren zu erreichen. Es sollte nicht vergessen werden, dass sich die Earnout-Zahlungen mit dem anhaltenden Erfolg von Lyric ständig erhöhen würden, was dem Übernahmedeal gewissermaßen die Krone aufsetze.

Sonova werde zurzeit mit einem 2010 P/E und einem EV/EBITDA von 23x bzw. 16x gehandelt. Die Analysten von Vontobel Research schreiben ihr DCF-Modell um ein Jahr fort und erhöhen daher ihr Kursziel um CHF 10,00 pro Aktie. Die Auswirkung der Akquisition auf ihr DCF-Modell mache weitere CHF 5,00 pro Aktie aus.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Sonova-Aktie fest. Das neue Kursziel werde von zuvor CHF 125,00 auf jetzt CHF 140,00. erhöht. (Analyse vom 07.01.2010) (07.01.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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