Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die SGL CARBON-Aktie (ISIN DE0007235301/ WKN 723530) unverändert mit "halten" ein.

Das Unternehmen habe gestern Abend eine nicht zahlungswirksame Sonderabschreibung in Höhe von 70 Mio. EUR bis 80 Mio. EUR auf das Anlagevermögen des Geschäftsbereichs Carbon Fibers & Composites angekündigt. Der Bereich CFC sei von einer schwächeren Kapazitätsauslastung und einem temporären Preisrückgang betroffen.

Durch die Abschreibung werde eine Neubewertung der latenten Steuern erforderlich. SGL Carbon stelle einen Steueraufwand als Folge der Auflösung aktivierter latenter Steuern auf Verlustvorträge in Aussicht, der einen mittleren zweistelligen Millionenbetrag (BHLe: 25 Mio. EUR) nicht überschreiten solle. Die langfristig positiven Perspektiven für die CFC-Sparte sehe das Unternehmen auf Basis zusätzlicher Aufträge bestehender Kunden und von Neukunden nicht beeinträchtig. So habe die US-Tochter HITCO zuletzt einen Militärauftrag und das Joint-Venture SGL-Rotec einen Auftrag für Rotorblätter gewinnen können und sollte, nach dem gelungenen Jungfernflug des Dreamliners, auch von dem Produktionsanlauf bei Boeing profitieren.

Die Abschreibung und die Steuerbelastungen würden im laufenden Geschäftsjahr die Ergebnisse des Unternehmens deutlich belasten. Hätten die Analysten bislang noch mit einem Nettogewinn von 44,9 Mio. EUR gerechnet, so würden sie nunmehr ein Nettoergebnis von -63,6 Mio. EUR erwarten.

Für das Jahr 2010 hätten sie ebenfalls ihre Erwartungen reduziert. Nachdem sich zum einen die gestiegenen Nadelkokspreise stärker in der Erfolgsrechnung niederschlagen würden und des weiteren die Nachfrage nach Kathoden rückläufig sein dürfte (2009 seien größere Hochöfenrevisionen im Rahmen der Stilllegungen vorgenommen worden), könne die anziehende Nachfrage nach Elektroden das Ergebnis voraussichtlich nicht ganz kompensieren. Auch im Segment GMS dürfte die konjunkturelle Erholung erst im zweiten Halbjahr 2010 spürbar werden.

SGL Carbon bündle die Belastungsfaktoren in der laufenden Bilanzperiode. Auch wenn die Aussichten in den kommenden Monaten unsicher bleiben und den Analysten die Konsenserwartungen (FactSet: EBIT 2010: 127 Mio. EUR vs. BHL 112 Mio. EUR) noch zu hoch erscheinen würden, so zeige sich die Aktie relativ stabil.

Bei der Bewertung würden die Analysten neben dem bislang favorisierten Peer-Group-Vergleich (Mittelwert: 17,50 EUR) zusätzlich ihr DCF-Modell hinzu ziehen (WACC 6,26%; Cash-flow-Wachstum: 2,5%). Dabei hätten sie berücksichtigt, dass in den kommenden zwei Jahren der Free-Cash-flow noch negativ bleibe. Mit dem Start des neuen Werks in Malaysia dürfte das Unternehmen ab 2012 einen positiven Free-cash-flow ausweisen können. Damit wäre aktuell ein fairer Wert von 25,90 EUR je Anteilsschein gerechtfertigt. Aus dem aufgerundeten Mittelwert beider Analyseverfahren ergebe sich ihr Kursziel von 22,00 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die SGL CARBON-Aktie weiter mit "halten" ein. Das Kursziel werde von 25 auf 22 EUR gesenkt. (Analyse vom 22.12.2009) (22.12.2009/ac/a/d)