Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, nimmt die Aktie von Bouygues (ISIN FR0000120503/ WKN 858821) mit dem Rating "kaufen" in sein Anlageuniversum neu auf.

Anfang Dezember habe Bouygues nach Erachten der Analysten einen nach schwächeren ersten Quartalen soliden Bericht zum dritten Quartal präsentiert. Trotz der Umsatzrückgänge sei das EBITDA prozentual zweistellig gestiegen. Auf Nettoebene hätten sich die im Vergleich zum Vorjahr noch etwas höheren Schuldzinsen und Steuern leicht negativ ausgewirkt. Der Mischkonzern profitiere dabei von seiner breiten Aufstellung. Klar positiv würden die Analysten die Margenausweitung, die Verbesserung des operativen Cashflows sowie die um mehr als 8% reduzierte Nettoverschuldung werten. Der im November publizierte Verkauf der Canal+-Beteiligung dürfte für zusätzlichen finanziellen Spielraum sorgen.

In den Konsensprognosen würden für das Jahr 2010 noch ein kleines Umsatzminus (-1,7%) und ein Nettogewinnrückgang (-4,6%) erwartet, was nach Erachten der Analysten insbesondere auf die reduzierten Auftragseingänge im Baubereich und bei der Beteiligung Alstom zurückzuführen sein dürfte. Auf Basis des prognostizierten stabilen operativen Cashflows und des moderaten Verschuldungsgrades bestehe zusätzlich auch die Möglichkeit, einzelne Geschäftsbereiche durch Zukäufe zu stärken. Für das Folgejahr 2011 werde wieder mit einer Margenverbesserung und einem Gewinnzuwachs von 11% gerechnet.

Auch wenn im kommenden Jahr noch kein Gewinnwachstum erwartet werde, würden die Analysten aktuell eine attraktive Bewertung der Bouygues-Aktie erkennen. So betrage das 2010er KGV nur 9,9, während es in den Vorjahren im Durchschnitt bei 13,1 gelegen habe. Vergleichbare Baukonzerne würden momentan mit einem Wert von 16,6 gehandelt, während Telekomunternehmen ein KGV von 10,8 besitzen würden. Auch das Kurs/Umsatz-Verhältnis von 0,4, das Kurs/Buchwert-Verhältnis von 1,3 sowie die Dividendenrendite von 4,6% würden auf eine Unterbewertung schließen lassen. Der Wert des Alstom-Anteils von immerhin 4,2 Mrd. EUR werde dabei aufgrund der At equity-Konsolidierung nicht in allen Bewertungsfaktoren berücksichtigt, woraus sich nach Erachten der Analysten zusätzliches Kurspotenzial ableite.

Die Analysten würden in der guten Positionierung von Bouygues in unterschiedlichen Wirtschaftszweigen und der damit verbundenen Absicherung gegen größere Geschäftsschwankungen einen klaren Vorteil erkennen. Dabei besitze der Konzern mit einem 2010er KGV von unter 10, einer soliden Cashflowentwicklung und einer vergleichsweise niedrigen Nettoverschuldung eine attraktive Bewertung. Allein die Beteiligung an Alstom weise einen Marktwert von 4,2 Mrd. EUR auf.

Die Bouygues-Aktie nehmen die Analysten der National-Bank AG als eine der fünf im Aktienmonitor 2010 genannten Top-Empfehlungen für 2010 mit dem Rating "kaufen" neu in ihre Anlageempfehlungen auf. Ihr Kursziel laute dabei 42 EUR, was einem 2010er KGV von 12 entspreche. (Analyse vom 16.12.2009) (16.12.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.