Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von OC Oerlikon (ISIN CH0000816824/ WKN 863037) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Oerlikon habe gestern während der Handelszeit bekannt gegeben, dass es am 25. November 2009 den Konsortialbanken einen Vorschlag zur Sanierung seiner Bilanz vorgelegt habe. Der Vorschlag enthalte im Wesentlichen alle Elemente, die man erwartet habe, d. h. einen Tilgungsaufschub für das Laufzeitdarlehen und die revolvierende Kreditfazilität, niedrigere Zinsen, eine teilweise Umwandlung von Schulden in Beteiligungskapital, eine wesentliche Herabsetzung des Eigenkapitals und eine anschließende Kapitalerhöhung.

Der Vorschlag würde Oerlikon erlauben, ohne bedeutende Spartenverkäufe im Geschäft zu bleiben. Veräußerungen von Geschäftszweigen seien durchaus möglich, allerdings außerhalb der ausgearbeiteten Lösung. Oerlikon wolle mit den Banken bis Ende Februar 2010 eine Einigung erzielen und dann zu einer Kapitalerhöhung schreiten. Die Anleger würden derweil im Dunkeln tappen und keinerlei Garantie besitzen, dass die Banken effektiv ihre Zustimmung erteilen würden. Die Bewertung von Oerlikon hänge maßgeblich von den Bedingungen der Vereinbarung, vom Anteil der in eine Kapitalbeteiligung umgewandelten Schulden und vom Umfang sowie Abschlag der Kapitalerhöhung ab.

Ebenfalls bewertungswirksam seien die längerfristige Struktur von Oerlikon (Geschäftsmix) und die Geschäftsstrategie. Damit steigt nach Erachten der Analysten von Vontobel Research derzeit das Risikoprofil von Oerlikon. Die Solarsparte kämpfe mit Problemen und werde den Wert ihrer Lagerbestände um rund CHF 50 Millionen abschreiben, womit das Eigenkapital weiter schrumpfe. Zudem sorge die Kapitalerhöhung für eine Ertragsverwässerung um 50% oder mehr.

Für die Anleger bedeute dies leider, dass ihre Probleme weiterhin nicht gelöst würden. Die Analysten von Vontobel Research haben keine Aktien-Story, und das Unternehmen hat keine Strategie vorgelegt. Das einzige Element, das die Analysten hätten, sei eine Absichtserklärung von Renova, sich an der Kapitalerhöhung zu beteiligen und als Konsortialmitglied zu fungieren. Die Zeit laufe dem Unternehmen davon, wenn die Banken ihre Zustimmung verweigern würden. Das ganze Problem sei aus Anlegersicht um weitere drei Monate aufgeschoben worden. Oerlikon bleibe ein hoch riskantes Investment, und es sei zu früh, auf Erfolg zu setzen, ohne die Konditionen des Vorschlags zu kennen. Man rate den Anlegern erneut, sich bis auf weiteres zurückzuhalten.

Die Analysten von Vontobel Research senken ihr Kursziel von CHF 70,00 auf CHF 45,00 und bewerten die Aktie von OC Oerlikon mit dem Rating "hold". Dies entspreche einem P/B von 1,0. (Analyse vom 09.12.2009) (09.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.