Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, empfiehlt weiterhin, die Aktien von PSI (ISIN DE000A0Z1JH9/ WKN A0Z1JH) zu kaufen.

Nachdem die PSI AG weitere Aufträge habe vermelden können und auch die Zahlen für das dritte Quartal veröffentlicht worden seien, sei sowohl die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage nach wie vor als entspannend einzuordnen. So hätten sich die Umsätze auf 34,8 Mio. Euro belaufen und damit nur leicht unter den Analysten-Schätzungen von 35,2 Mio. Euro gelegen. Während die Umsatzerlöse in den Segmenten weitestgehend ihren Erwartungen entsprochen habe, sei die Marge in den Segmenten Produktions-Management und Infrastruktur-Management doch deutlicher zurückgegangen als angenommen.

Die Margen hätten damit in den Segmenten PM (1,86%) und IM (0%) seit Anfang 2007 einen neuen Tiefststand erreicht. Auch das EBIT fiel mit 1,19 Mio. Euro tiefer aus als von den Analysten von DR. KALLIWODA Research erwartet. Allerdings sei hierbei auch der saisonale Charakter des PSI-Geschäfts bzw. Abrechnungszyklus zu berücksichtigen. Das vierte Quartal 2009 dürfte beim Umsatz allein schon akquisitionsbedingt gegenüber dem Vorjahr ein solides Wachstum zeigen, wenngleich die EBIT-Prognose vonseiten des Managements leicht von 8,5 Mio. Euro auf 8 Mio. Euro reduziert worden sei.

Kurz- und mittelfristig könnte sich der starke Euro belastend auf das Ergebnis der PSI AG auswirken. Darüber hinaus hätten sich die Makroindikatoren und das Sentiment in der Metallbranche noch nicht aufgehellt. Erst in Q4, wenn der Löwenanteil der Ergebnisse erwirtschaftet werde, werde sich zeigen, ob die PSI AG tatsächlich ihre Guidance erreichen könne.

Mit der Verstärkung des Expertenteams für Smart Grids setze die Gesellschaft auf ein Pferd, das hohes Wachstums- und Marktpotenzial verspreche. Neben den Branchenriesen ABB, Siemens, General Electric dürfte auch für kleine Nischenanbieter wie die PSI AG das ein oder andere Projekt abfallen, zumal PSI bei der Netzleittechnik langjährige Projekterfahrung vorweisen könne. Bislang seien die Stromnetze nur wenig automatisiert und damit auch nicht transparent und kontrollierbar, sodass Effizienzpotenziale bislang nur unzureichend lokalisiert werden könnten.

Das Marktvolumen für Smart Grids werde gegenwärtig auf rund 30 Mrd. Euro beziffert. Die neuesten Zahlen von Datamonitor würden darauf hindeuten, dass die Wachstumsraten (4,3 Prozent Wachstum p.a. bis 2013) in der deutschen Softwarebranche geringer als in Europa ausfallen würden. Bei der Einschätzung des weiteren Unternehmenswachstums (Umsatzwachstum: 6,7 Prozent) der PSI AG gehe man demzufolge von einer deutlich über dem Branchenwachstum liegendem Wachstum aus. Unter Berücksichtigung der Wachstumsannahmen ergebe sich gegenwärtig ein faires Kursniveau von 9,20 Euro, was einem rechnerischen Aufwärtspotenzial von 4 Prozent entspreche.

Die Analysten von DR. KALLIWODA Research empfehlen daher die Aktie der PSI AG nach wie vor zum Kauf. (Analyse vom 09.12.2009) (09.12.2009/ac/a/nw)
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