Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Sylvia Schmidt, stufen stuft die Aktie von HanseYachts (ISIN DE000A0KF6M8/ WKN A0KF6M) in einer Ersteinschätzung mit "kaufen" ein.

Das Geschäftsjahr 2008/09 sei für die HanseYachts AG sehr herausfordernd gewesen. Die weltweite Wirtschaftskrise habe sich spürbar auf die Entwicklung des Unternehmens ausgewirkt. Entsprechend schwach hätten sich die Zahlen im abgelaufenen Geschäftsjahr entwickelt. Es habe ein massiver Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahr in Höhe von 57,0% hingenommen werden müssen, was die hohe Konjunkturelastizität von Motor- und Segelyachten aufzeige. Auch auf der Ergebnisseite hätten sich die Umsatzrückgänge bemerkbar gemacht. Das EBIT habe mit -20,98 Mio. EUR deutlich im negativen Bereich und massiv unter dem Vorjahresniveau von 7,83 Mio. EUR gelegen. Im Ergebnis seien jedoch einmalige Sonderaufwendungen in Höhe von 3,87 Mio. EUR enthalten gewesen, die auf den Geschäfts-und Firmenwert sowie auf den Markenwert der norwegischen Tochtergesellschaft Fjord Boats AS vorgenommen worden seien.

Das Unternehmen habe auf den Einbruch der Nachfrage zeitnah mit Anpassungen auf der Kostenseite reagiert. So seien der Mitarbeiterbestand um rund ein Drittel angepasst und auch im Bereich der sonstigen betrieblichen Aufwendungen Einsparungen gegenüber dem Vorjahr realisiert worden. Die Einsparmaßnahmen kämen nun im laufenden Geschäftsjahr voll zum Tragen.

Auch wenn das Marktumfeld noch nicht wieder klare Erholungstendenzen aufweise, gebe es erste Anzeichen für eine Besserung der Lage. So sei die Nachfrage bereits auf den Frühjahrsmessen sehr zufrieden stellend gewesen. Dieser Trend habe sich auch auf den Herbstmessen fortgesetzt. Auch wenn im laufenden Geschäftsjahr nicht mit einer maßgeblichen Erholung der Lage zu rechnen sei, scheine der Boden aber nun gefunden worden zu sein.

Im Zuge einer Aufhellung des Geschäftsklimas sollte HanseYachts überproportional profitieren können. Das Unternehmen habe die Mittel aus dem Börsengang im Jahr 2007 nicht nur genutzt, um die Produktionsfazilitäten auf einen hochmodernen Stand zu bringen, sondern auch um das Produktprogramm zu erweitern. In den vergangenen Jahren sei HanseYachts als aktiver Konsolidierer am Markt aufgetreten. Die gute finanzielle Ausstattung lasse hierfür ausreichend Spielraum.

Die gute Marktpositionierung sowie die sehr effiziente Produktion des Unternehmens sollten dazu führen, dass die historisch erreichten EBITDA-Margenniveaus von über 10% mittelfristig wieder erreicht werden könnten. Die Analysten würden zwar davon ausgehen, dass dies noch nicht in den kommenden zwei Geschäftsjahren erfolgen werde, würden aber bereits für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 das Überschreiten der Gewinnschwelle auf EBITDA-Basis und für das Geschäftsjahr 2010/11 auch das Wiedererreichen der Profitabilität beim Jahresüberschuss erwarten.

Insgesamt würden die Analysten die HanseYachts AG derzeit als ein sehr interessantes Turnaround- und Substanzwertinvestment beurteilen. Der Kurs der Aktie notiere trotz der Kurssteigerungen im laufenden Jahr noch deutlich unter dem Buchwert, welcher bei 8,19 EUR liege. Gemäß ihrem DCF-Modell ergebe sich auf Sicht des Endes des Geschäftsjahres 2009/10 ein fairer Wert pro Aktie der HanseYachts AG in Höhe von 9,33 EUR. Dieser liege damit ca. 50% über dem aktuellen Kursniveau von 6,00 EUR.

Die Bewertungseinschätzung der Analysten der GBC AG für die Aktie von HanseYachts lautet daher "kaufen". Das Kursziel werde bei 9,33 EUR gesehen. (Analyse vom 27.11.2009) (27.11.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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