Wien (aktiencheck.de AG) - Günther Artner, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von Sparkassen Immobilien (ISIN AT0000652250/ WKN 902388) weiterhin mit "kaufen" ein.

Die Gesellschaft habe diese Woche ihre Ergebnisse für die ersten drei Quartale 2009 bekannt gegeben, die überraschend deutlich unter den Erwartungen der Analysten gelegen hätten. Die Gesellschaft führe überlicherweise ihre Immobilienneubewertungen nur 1-mal pro Jahr durch, was die Analysten allerdings erst für das vierte Quartal erwartet hätten. Insofern sei das Timing für sie etwas überraschend gewesen. Aber auch die Höhe der Abwertungen (EUR 96,5 Mio.) für das Gesamtjahr insgesamt sei deutlich mehr gewesen als erwartet.

Der Grund dafür habe aber hauptsächlich an einem wesentlichen Entwicklungsprojekt in Sofia (Serdika Center) gelegen, wo die Gesellschaft zwar beim Geschäftsflächenanteil eine ausgezeichnete Vorvermietung aufweise, bei den Büroflächen allerdings noch nicht wesentlich vorangekommen sei. So seien nun rund 50% der Entwicklungskosten für den Büroteil vorsichtshalber außerplanmäßig abgewertet worden, nämlich ca. EUR 48 Mio. Dies sei letztlich der wesentliche Unterschied zu den eigenen Schätzungen der Analysten.

Die restlichen Portfolioabwertungen seien letztlich nur um rund 1,7% der Immobilienwerte unter den Schätzwerten der Analysten gewesen, was in Zeiten von dieser großen Unsicherheit letztlich kaum ins Gewicht falle. Der Net Asset Value pro Aktie sei damit bei EUR 7,6 pro Aktie zu liegen gekommen. Der Verlust in den ersten neun Monaten betrage damit EUR 71,6 Mio. bei Umsatzerlösen von EUR 86,0 Mio.

Für die Aktie bedeute das natürlich, dass die Analysten ihr 12-Monats Kursziel von zuletzt EUR 7,1 in etwa um 10% reduzieren müssen würden. Dies erkläre sich einerseits aus dem geringeren Net Asset Value pro Aktie, andererseits aus den Mieteinnahmenausfällen für den Zeitraum bis zur späteren Vermietung. Beide Faktoren würden in die Kurszielberechnung der Analysten gewichtet mit einfließen. Letztlich werde dies zu einer ca. 10% Reduktion ihres Kursziels führen.

Auf dem aktuellen Niveau bleibt die Kaufempfehlung der Analysten der Erste Bank für die Sparkassen Immobilien-Aktie aber definitiv aufrecht. Eine neue Analyse würden sie in den nächsten Tagen veröffentlichen. (Analyse vom 20.11.2009) (20.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.