Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Givaudan habe zu einem Investorenseminar in den USA eingeladen, bei dem jeweils ein Tag Flavours und Fragrances gewidmet gewesen sei. Es seien Giveaudans CEO und CFO anwesend gewesen und zusätzlich zu verschiedenen Präsentation des lokalen Managements hätten Standortbesuche stattgefunden (Devon, East Hanover, FF Creation Studio NY). In Nordamerika würden 25% des Gesamtumsatzes erwirtschaftet. Das Wachstum sei nach wie vor schwach (1H org. -5,2%), aber aufgrund der Kundenaktivität, der Pipeline und des Neugeschäfts (Erfolgsquote +25% seit Jahresbeginn) könne man im Jahr 2010 eine gewisse Erholung erwarten.

Bereich Flavours NA: Einbußen in großen Kategorien wie bei den Getränken (35% des Bereichs Flavours, mehrheitlich in NA) oder beim Foodservice würden 2009 zu einem schwierigen Jahr machen. Umgesetzte Preiserhöhungen hätten teilweise Umsatzschwächen abfedern können. Integration von Quest: Die Präsenz sei 2009 von 111 auf 73 Standorte verkleinert worden. Bis 2010 dürften Synergien von CHF 200 Mio. (09E: CHF 170 Mio.) entstehen und die Einmalkosten 09E seien von CHF 88 Mio. auf CHF 66 Mio. (1H: CHF 37 Mio.) korrigiert worden.

Bereich Fragrance NA: Die Innovationsrate habe sich verlangsamt, da die Kunden keine Risiken eingehen möchten. Des Weiteren seien die Eigenmarken auf dem Vormarsch (Marktanteil NA: 10%, EU: 35%) mit Wachstumsraten von +5-8%. Anteil von GIVN mit PL in NA 15% sei in der Vergangenheit nicht gefördert worden, aufgrund des "Me too"-Charakters, der die Markenprodukte ausgeschlachtet habe. Der globale Parfümmarkt habe sich von USD 2,9 Mrd. (05) auf USD 2,7 Mrd. (08) verkleinert. Aufgrund der starken Positionen in den immer noch wachsenden Emerging Markets und Nischen habe GIVN den Rückgang teilweise abfedern können. Die Launch Activity sei immer noch stark. GIVN habe Erfolgsquote von 45%!

Das Investorenseminar habe interessante Einblicke in GIVNs F&E-, Innovations- und Designfähigkeit gegeben. Die Integration von Quest sei nahezu abgeschlossen und die erwarteten Synergien sollten im Jahr 2010E im Rahmen des Planziels liegen. Auch die Analysten von Vontobel Research sind der Meinung, dass GIVN das vor der Akquisition erwirtschaftete Margenziel (VontE 22,5%) wieder erreichen kann und, dass ebenfalls ein über dem Markt liegendes Wachstum erzielt wird. Der Aufschlag von 20% auf das EV/EBITDA 10E (10,1) gegenüber der Peer-Gruppe liege noch immer unter dem historischen Durchschnitt (25%) und sei angesichts des stärkeren Wachstums und der besseren Margen durchaus gerechtfertigt.

Die Empfehlung der Analysten von Vontobel Research für die Givaudan-Aktie lautet "buy", das Kursziel wird bei CHF 890,00 gesehen. (Analyse vom 19.11.2009) (19.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.