Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die H&R WASAG-Aktie (ISIN DE0007757007/ WKN 775700) unverändert mit "halten" ein.

H&R Wasag habe im dritten Quartal 2009 folgende Ergebnisse erzielt: Der Umsatz sei im Vorjahresvergleich von 314,6 auf 211,8 Mio. EUR zurückgegangen und das EBITDA sei von 5,8 auf 17,6 Mio. EUR gestiegen. Das EBIT habe sich von 0,3 auf 12,8 Mio. EUR verbessert und der Nettogewinn sei von -7,8 auf +7,9 Mio. EUR gesprungen.

Damit habe das Unternehmen deutlich besser abschneiden können als von den Analysten erwartet worden sei. Aufgrund des starken Ölpreisverfalls seien die Umsätze zwar um ein Drittel gefallen, jedoch habe diesem nur ein Mengenrückgang von 3,5% gegenübergestanden. Das Unternehmen sei deutlich weniger zyklisch als die sonstigen Chemieunternehmen. Im Kerngeschäftsfeld Chemisch-pharmazeutische Produkte würden die Geschäfte gut laufen, während die unbedeutendere Kunststoffsparte im weiteren Jahresverlauf von Restrukturierungskosten belastet werde.

Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Ergebnis beachtet werden: Über Zinssicherungsgeschäfte sei langfristig ein niedriges Zinsniveau für einen Kreditumfang von 80 Mio. EUR gesichert worden, was zu Entlastungen beim Finanzergebnis geführt habe. Positiv sei auch das Wachstum durch die kennzeichnungsfreien Weichmacher für die Autoreifenindustrie (Investitionen zur Erweiterung der Tankkapazitäten) und dass die Raffinerien seit August wieder nahe der Kapazitätsgrenze fahren würden. Zusätzliche Impulse würden durch den Ausbau der Kundenbasis in Wachstumsmärkten wie der Medizintechnik und durch die Verringerung der Abhängigkeit von der Automobilindustrie in der Kunststoffsparte erwartet.

Die Zunahme des Working Capital um 7,9 Mio. EUR von 195,4 Mio. EUR am Vorquartalsende auf 203,3 Mio. EUR zum 30.9.2009 im Zuge des Anstiegs der Rohölnotierungen habe sich belastend ausgewirkt. Die Entlassungen in der Kunststoffsparte würden zu Sonderbelastungen führen, so dass für den Geschäftsbereich in Q4 mit einem Verlust im niedrigen einstelligen Millionenbereich (BHLe 2 Mio. EUR) gerechnet werden müsse.

Der Dezember sei saisonal bedingt ein schwächerer Monat, aber nachdem H&R Wasag das operative Ergebnis auf eine solide EBITDA-Marge von 9,4% habe steigern können, würden die Analysten im Gesamtjahr eine Marge von rund 9% für erreichbar halten. Für 2010 und 2011 steige der Investitionsbedarf erneut stärker an, um das Projekt "Golden Cut", welches nur "PDA" heiße, weiter voranzubringen. Die hieraus resultierenden höheren Abschreibungen würden entsprechend die Ergebnisse in den Jahren belasten, aber ab 2012 für deutliche Ergebnissteigerungen sorgen. Die Aktie sei aktuell bei rund 16 EUR fair bewertet.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von H&R WASAG bei einem unveränderten Kursziel von 16 EUR weiter mit "halten" ein. (Analyse vom 13.11.2009) (13.11.2009/ac/a/nw)