Hamburg (aktiencheck.de AG) - Steffen Wollnik, Analyst der HSH Nordbank AG, stuft die Aktie von DIC Asset (ISIN DE0005098404/ WKN 509840) weiterhin mit "kaufen" ein.

DIC Asset habe gestern Neunmonatszahlen für das laufende Geschäftsjahr bekannt gegeben. Die Bruttomieteinnahmen von 100,8 Mio. EUR hätten etwa dem Niveau des Vorjahres entsprochen. Dies habe trotz ungünstiger Marktbedingungen am erfolgreichen Vermietungsgeschäft gelegen. Infolge dessen sei der Leerstand nur leicht und deutlich weniger als von den Analysten prognostiziert gestiegen.

Gleichzeitig hätten sich die Mieteinnahmen auf like-for-like-Basis verbessert, ebenfalls entgegen der Analystenerwartungen, um 0,2%. Die Nettomieteinnahmen seien hingegen aufgrund einer veränderten Abgrenzung von Betriebs- und Nebenkosten um 2,9% auf 93,5 Mio. EUR gesunken. Außerdem sei die erfolgreiche Vermietungsleistung nur dank intensiver Vermarktungsmaßnahmen möglich gewesen, was mit höheren finanziellen Aufwendungen einhergegangen sei. So sei der Personal- und Verwaltungsaufwand um 28% auf 13,6 Mio. EUR gestiegen.

Vor- und Nachteile habe die Flaute auf dem Investmentmarkt mit sich gebracht. Einerseits habe dadurch der Verkauf von Immobilien gelitten, der ebenfalls zum Geschäftsmodell der DIC Asset gehöre, andererseits habe dies zur stabilen Entwicklung der Mieteinnahmen beigetragen. Nettoerlös und Gewinn aus dem Verkauf von Immobilien seien gegenüber dem gleichen Vorjahreszeitraum um 55% auf 10,2 Mio. EUR beziehungsweise um 80% auf 0,9 Mio. EUR zurückgegangen.

Erfreulich sei hingegen die Verbesserung des Finanzergebnisses um 4,8 Mio. EUR auf -52,1 Mio. EUR. Der durchschnittliche Zinssatz sei um 0,32 Prozentpunkte auf 4,65% gesenkt worden. Alles in allem sei der Konzernüberschuss um 28% auf 11,5 Mio. EUR beziehungsweise 0,37 EUR je Aktie gesunken. Der FFO habe sich hingegen dank der reduzierten Zinsaufwendungen um 6% auf 35,6 Mio. EUR erhöht.

Aufgrund des erfreulichen FFO-Ergebnisses habe das Management der DIC Asset das Jahresziel von 34 bis 36 Mio. EUR auf 45 bis 46 Mio. EUR angehoben. Des Weiteren plane der Vorstand für das Gesamtjahr mit einem Transaktionsvolumen inklusive der opportunistischen Co-Investments von 65 bis 75 Mio. EUR.

Ab der zweiten Jahreshälfte 2010 könnte die DIC Asset auch wieder als Käufer auf dem Transaktionsmarkt auftreten. In diesem Zusammenhang denke das Management über eine Kapitalerhöhung nach. Beide Fälle würden eine entsprechend positive Marktentwicklung voraussetzen. Eine Kapitalerhöhung zur Schuldenreduzierung scheine dagegen weiterhin ausgeschlossen zu sein.

Auf der Analystenkonferenz habe sich das Management zudem zur anstehenden Neubewertung des Immobilienportfolios durch Cushman & Wakefield geäußert. Bei einer konservativen Herangehensweise sei ein Abwertungspotenzial von 2 bis 3% gegeben. Im vergangenen Jahr sei das Portfolio im Zuge der negativen Immobilienmarktentwicklung um 8,5% abgewertet worden.

Man habe die neuen Informationen in das Bewertungsmodell integriert. Aufgrund der überraschend guten Vermietungszahlen der ersten drei Quartale in diesem Geschäftsjahr habe man die Prognose der Mieteinnahmen nach oben korrigiert. Die Entwicklung des Arbeitsmarktes, der mit zeitlicher Verzögerung auf die Wirtschaftskrise reagiere, stelle allerdings ein erhebliches Risiko dar. Sollten die Arbeitslosenzahlen doch noch stärker ansteigen als dies bisher der Fall gewesen sei, dann würde sich dies negativ auf die Büroflächennachfrage auswirken und auch die DIC Asset belasten. Für 2010 erwarte man weiterhin einen leichten Leerstandsanstieg und rückläufige Mieteeinnahmen, allerdings in einem geringeren Ausmaß als bisher.

Des Weiteren gehe man nun von einem besseren Finanzergebnis als in der Vergangenheit aus. Eine Kapitalerhöhung und daraus resultierende Investitionen habe man vorerst nicht in das Bewertungsmodell integriert. Stattdessen habe man die Annahmen zu den Verkaufsaktivitäten korrigiert. Man rechne nun mit geringen Verkaufsvolumina.

Mittels der Economic Value Added-Methode (EVA) habe man einen fairen Wert von 11,00 EUR je Aktie ermittelt (vorher: 8,00 EUR).

Die Analysten der HSH Nordbank AG empfehlen, die Aktie von DIC Asset weiterhin zu kaufen. Das Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten liege bei 11,00 EUR. Das Anlagerisiko schätze man nach wie vor als hoch ein. (Analyse vom 12.11.2009) (12.11.2009/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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