Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194005/ WKN 519400) weiterhin mit "kaufen" ein.

BayWa habe am 12.11.2009 Zahlen zum Q3 veröffentlicht. Obwohl die operative Entwicklung im Agrarsegment hinter den Erwartungen zurückgeblieben sei, hätten EBT und EPS aufgrund stark gesunkener Finanzierungskosten im Rahmen der Erwartungen gelegen.

Das Agrarsegment sei auch in Q3 von den niedrigen Getreidepreisen durch zwei aufeinander folgende weltweite Rekordernten belastet. Folgen der niedrigen Agrarpreise seien gesunkene Einkommen der Landwirte, was zu einer rückläufigen Investitionsbereitschaft führe und die Zurückhaltung der Landwirte beim Verkauf der Ernte, in der Hoffnung auf steigende Preise. Daher würden diese noch nicht über ausreichend Liquidität verfügen, um Betriebsmittel für die neue Saison zu kaufen. Somit dürfte das Betriebsmittelgeschäft erst mit Verzögerung in Q4 und verstärkt im ersten Halbjahr 2010 einsetzen.

Zusätzlich sollte BayWa ab Q4 verstärkt Umsätze aus Lagerentgelten erzielen, da das Getreide für die Landwirte bis zum Verkauf kostenpflichtig aufbewahrt werde. Die Segmente Bau und Energie hätten sich etwas besser als erwartet entwickelt und hätten trotz des Konjunkturumfelds Ergebnissteigerungen gegenüber dem Vorjahr erzielt, was sich in Q4 fortsetzen sollte.

Eine deutliche EBT-Verbesserung in 2010 sei durch den Wegfall von Düngerabschreibungen (EUR 20 Mio.), Kostensenkungen im Bausegment (EUR 5 Mio.) und das akquirierte Green Energy Geschäft (EUR 10 Mio.) visibel. Bereinigt um einen für Q4/2009 erwarteten Sonderertrag aus Immobilienverkäufen (EUR 8 Mio.) ergebe sich allein daraus eine Ergebnissteigerung um EUR 27 Mio.

Die Ergebniserwartungen würden leicht angepasst. Die EBIT-Erwartungen würden aufgrund der schwächeren operativen Entwicklung des Agrarsegments gesenkt. Gleichzeitig würden die Erwartungen für die Zinsaufwendungen reduziert, sodass die EPS-Erwartungen unverändert bleiben würden. Die Aktie notiere derzeit nur knapp über dem Buchwert, der aufgrund umfangreicher stiller Reserven im Anlagevermögen sehr belastbar sei. Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel von EUR 30 werde bestätigt.

Das "kaufen"-Rating der Analysten von SES Research für die BayWa-Aktie wird beibehalten. (Analyse vom 12.11.2009) (12.11.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.