Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Frank Laser und Torsten Klingner, raten weiter zum Kauf der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504/ WKN 830350).

Mit EUR 32,3 Mio. habe der Q3-Umsatz deutlich über den Erwartungen gelegen. Ursächlich dafür seien höher als erwartete Immobilienverkäufe von EUR 16,3 Mio. (SESe: EUR 3,5 Mio.) gewesen. Zudem seien die Mieteinnahmen mit EUR 15,7 Mio. (SESe: EUR 12 Mio.) höher ausgefallen, insbesondere durch die höhere Verrechnung von Nebenkosten. Ferner sei der Cash Flow aus Vermietung durch einen deutlich verringerten Leerstand von 8,5% (11,3% zum Ende des Geschäftsjahres 2008) um EUR 1 Mio. (annualisiert) angestiegen.

Vor dem Hintergrund des höheren Umsatzes habe TAG Immobilien ein positives EBIT von EUR 3 Mio. verbucht. Hierin sei jedoch ein positiver Einmaleffekt enthalten, den das Unternehmen im Zuge des Kaufs der Unternehmenszentrale in Hamburg generiert habe. Bereinigt um diesen Effekt hätte das EBT bei EUR 0,5 Mio. gelegen und wäre damit weiterhin leicht positiv.

Infolge der Restrukturierungsmaßnahmen des Unternehmens, habe sich der operative Cash Flow in Q3 deutlich auf EUR +7,7 Mio. (Q3 2008: EUR -8 Mio.) verbessert. Damit dürfte das Unternehmensziel, einen positiven Cash Flow (ohne Immobilienverkäufe) in H1 2010 zu generieren, mehr als realistisch sein.

Die Zahlen für 2009 würden angehoben. Dabei würden die positiven Einmaleffekte in Q3, ein höherer Immobilienverkauf sowie die bessere Performance bei den Mieteinnahmen, in die Bewertung mit einfließen. Für 2010/11 werde aufgrund von geringeren Immobilienverkäufen (ohne nennenswerten Einfluss auf das Ergebnis) jedoch von einem niedrigeren Umsatz ausgegangen.

Nach dem Wechsel im Management würden die ersten Auswirkungen des neu ausgerichteten Geschäftsansatzes jetzt sichtbar und dürften ein kurzfristiger Katalysator für die Aktie sein. Eine weitere Cash Flow Verbesserung sowie eine Kostenreduzierung (beabsichtige Verringerung des Personalaufwands auf EUR 7 Mio. in 2010 von EUR 10 Mio. in 2008) sollten zu weiterem Aufwärtspotenzial führen. Hinzu komme, dass kein kurzfristiges Risiko durch weitere Portfolioabschreibungen bestehe. Zudem seien die Finanzverbindlichkeiten des Unternehmens erfolgreich refinanziert.

Die TAG Immobilien-Aktie wird von den Analysten von SES Research weiterhin mit einem unveränderten Kursziel von EUR 5,00 auf NAV-Basis (SESe)-Berechnung zum Kauf empfohlen. (Analyse vom 12.11.2009)(12.11.2009/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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