Essen (aktiencheck.de AG) - Andrea Großmann, Analystin der National-Bank AG, bewertet die Aktie von Vodafone (ISIN GB00B16GWD56/ WKN A0J3PN) weiterhin mit dem Rating "kaufen".

Der britische Mobilfunkriese habe im ersten Fiskalhalbjahr dank Übernahmen sowie positiver Wechselkursentwicklungen Erlössteigerungen von 9,3% auf 21,8 Mrd. GBP sowie ein EBITDA-Plus von 2,9% auf 7,5 Mrd. GBP verzeichnet. Auf organischer Basis würden sich indes Rückgänge von 3,0% beim Umsatz bzw. 7,9% beim EBITDA errechnen, was unter anderem auf die regulatorisch induzierte Senkung der Terminierungsentgelte sowie den hohen Preisdruck zurückzuführen sei. Unter dem Strich habe Vodafone einen Gewinn vor Minderheiten von 4,8 Mrd. GBP (+121%) bzw. 9,17 GBp je Aktie erwirtschaftet. Bereinigt um Sondereffekte habe der Konzern einen Gewinn von 4,6 Mrd. GBP erzielt, was eine Verbesserung von 15,0% binnen Jahresfrist impliziere. Damit würden sich die präsentierten Halbjahresergebnisse im Rahmen der Konsensschätzungen bewegen.

Die H1-Ergebnisse des Konzerns würden unterstreichen, dass sich Vodafone der Eintrübung des Marktumfeldes sowie der regulatorisch bedingten Preissenkungen nicht entziehen könne. Die zunehmende Sättigung auf den etablierten Märkten, der steigende Preisdruck sowie die Wachstumsverlangsamung in einigen Emerging Markets würden zudem Spuren in der Ergebnis- und Margenentwicklung hinterlassen. So erwarte der Konzern auf Gesamtjahresebene eine EBITDA-Schmälerung in der Größenordnung von H1 (210 Basispunkte). Positiv seien die sequenzielle Umsatzstabilisierung gegenüber dem Auftaktquartal sowie die Stabilisierungstendenzen in den zuvor arg gebeutelten europäischen Märkten (Spanien, Italien) zu werten. Die Forcierung des Sparkurses untermauere zudem die Flexibilität des Konzerns im Hinblick auf Kostensenkungen.

Positiv werte man darüber hinaus die deutlichen Verbesserungen beim Free Cashflow sowie den zuversichtlicheren Ausblick in punkto freier Mittelzufluss. Dies unterstreiche die Solidität des Geschäftsmodells und lasse, wie von der Anhebung der Interimdividende impliziert, auf eine weiterhin attraktive Ausschüttung hoffen.

Die Analysten der National-Bank AG stufen die Aktie von Vodafone vor diesem Hintergrund unverändert mit "kaufen" ein. Auf Basis ihres Kursziels von 160,00 GBp billigen die Analysten der National-Bank AG dem Titel für das kommende Jahr ein KGV von 10,5 - unterhalb der durchschnittlichen Peergroup-Relation von 11,0 - zu. (Analyse vom 10.11.2009) (10.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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