Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785/ WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Sonova habe ausgezeichnete Halbjahreszahlen 2009/10 präsentiert, die hinsichtlich Umsatz und Rentabilität 8% bis 11% über den Erwartungen lägen. Für das gesamte Geschäftsjahr rechne die Unternehmensleitung mit einem Umsatzplus von 13 bis 15% (bisher: 6 bis 8%) und einer um 27 bis 28% (bisher: 26,5%) erhöhten EBITA-Marge. Laut den revidierten Schätzungen der Analysten von Vontobel Research dürfte sich der EPS-Wert für die nächsten vier Jahre um 7%, 11%, 11% bzw. 12% erhöhen.

Argumente für eine Hausse: Zahlreiche Produktlancierungen würden das Wachstum bei den Hörhilfen unterstützen, für weitere Übernahmen im Einzelhandel sei Bargeld vorhanden, ein erfolgreicher Turnaround würde Absatz und Rentabilität steigern, die Marktumgebung habe sich stabilisiert und die Wettbewerber Siemens und Resound seien noch immer mit sich selbst beschäftigt. Zusammen mit der außerordentlichen Umsetzungskompetenz von Sonovas Management seien dies Argumente dafür, die Sonova-Aktie im Portfolio zu behalten.

Argumente für eine Baisse: Die Vergleichsbasis werde schwieriger (in der zweiten Jahreshälfte und auch 2010), die Unterstützung durch das Wachstum des VA-Markts und den Gewinn von Marktanteilen werde schwinden, Wettbewerber wie Widex würden die Marktlancierung von Premiumprodukten planen, der Geschäftsbereich Advanced Bionics und seine Eingliederung würden ein wesentliches Risiko darstellen, und der nach wie vor schwache USD werde die Margen auch weiterhin beeinträchtigen. All dies seien Argumente dafür für eine Unterbrechung der Kursrally.

Sonova werde derzeit zu einem P/E 10 von 20 und einem EV/EBITDA von 14 gehandelt. Das sei ein Aufschlag von 20 bis 40% gegenüber den Schweizer Medizintechnik-Unternehmen bzw. ein Abschlag von 5 bis 15% gegenüber Hauptkonkurrent William Demant. Das DCF-Model ergebe einen Fair Value von CHF 125 je Aktie.

Aufgrund der fairen Bewertung und weil die Analysten von Vontobel Research das H109/10-Ergebnis als einmalige Wachstumsspitze betrachten (höchster Wert in sieben Semestern), halten sie an ihrem "hold"-Rating für die Sonova-Aktie fest. Sie würden ihr DCF-basiertes Kursziel von CHF 115,00 auf CHF 125,00 je Aktie erhöhen. (Analyse vom 11.11.2009) (11.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.