Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, stuft die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie (SKW) (ISIN DE000SKWM013/ WKN SKWM01) weiterhin mit "kaufen" ein.

SKW habe heute endgültige Zahlen für Q3 2009 vorgelegt und damit das bereits am 30. Oktober veröffentlichte vorläufige Ergebnis bestätigt. Um 9:00 Uhr habe eine Analystenkonferenz in Frankfurt stattgefunden. Der starke Rückgang des Q3-Umsatzes sei durch die weiterhin schleppende Nachfrage nach SKW Produkten aufgrund des nach wie vor niedrigen weltweiten Volumens in der Stahlproduktion determiniert gewesen. Angesichts der äußerst variablen Kostenbasis des Unternehmens sei SKW auf EBITDA-Ebene jedoch profitabel gewesen. Bereinigt um das weiterhin hohe Vorratsvermögen ("Bad Stock-Effekt" in Q3: EUR 3 Mio., sollte in Q4 09 nachlassen) habe die operative Marge mit 7,4% zudem ein nahezu normalisiertes Niveau erreicht.

Das verbesserte Working Capital Management (im Wesentlichen durch die Reduzierung der hochpreisigen Vorräte) habe zu einem signifikanten Turnaround des operativen Cashflows auf EUR 19,7 Mio. (Q3 08: EUR -7,9 Mio.) geführt womit verdeutlicht werde, dass SKW die Vorräte auf das aktuelle Nachfrageniveau angepasst habe. Unter der Annahme, dass sich die Kapazitätsauslastung bei den Hauptkunden von SKW weiter verbessern sollte (ausgehend von einem historischen Tiefstand von durchschnittlich ca. 50%) dürfte das Unternehmen von der wieder anziehenden Stahlproduktion profitieren.

Hinzu kämen die beiden (äußerst profitablen) Expansionsprojekte des Unternehmens in Brasilien und Bhutan sowie die Ausweitung von SKWs Produktportfolio (z.B. höhere Penetration des margenstarken PapCal). Hier sollte ein kurz- bis mittelfristiger Erfolg als Katalysator für die Aktie dienen. Diese sollten die nach wie vor vorhandene Unsicherheit der Investoren hinsichtlich des EU-Kartellrechtstreits mehr als überkompensieren, dessen Konsequenzen (Geldbuße von gut EUR 7 Mio.) mehr als 3x im Aktienkurs eingepreist seien.

Die SKW-Stahl-Metallurgie-Aktie ist weiterhin eine klare Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 21, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 11.11.2009) (11.11.2009/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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