Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785/ WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Der Umsatz der Gruppe habe im 1. Halbjahr 2009/10 CHF 709,2 Mio. betragen (VontE: F 667,5 Mio., Konsens: CHF 656 Mio.). Das EBIT habe bei CHF 193,7 Mio. gelegen (VontE: CHF 176,2 Mio., Konsens: CHF 174 Mio.). Der Reingewinn habe CHF 164,2 Mio. erreicht (VontE: CHF 147,9 Mio., Konsens: CHF 148 Mio.).

Das Wachstum von 18,2% habe sich aus 17,5% organischem Wachstum (VontE: 10%) sowie aus +4,3% bzw. -3,6% Akquisitions- und Währungseffekten zusammengesetzt. Im Vergleich zum Marktwachstum von 0% im 1. Halbjahr 2009 (William Demant: 0%, GN Resound: -6%, Amplifon: -1%, Audika: -9%, HearUSA -15%) sei es Sonova gelungen, weitere Marktanteile hinzuzugewinnen.

Die Ergebnisse würden bei Umsatz, EBITA und Reingewinn mit 8%, 11%, bzw. 11% über den Erwartungen liegen. Das organische Wachstum in Lokalwährung sei am stärksten in Nord- und Südamerika (22%E) gewesen, denn Sonova habe von einem deutlichen VA-Wachstum (30% seit Jahresbeginn) und zusätzlichen gewonnenen Marktanteilen (von 42% auf 52%E) profitiert. In Europa habe das Wachstum 14%E und in Asien 10%E betragen.

Erwartungsgemäß hätten sich Produkte im mittleren Preissegment (+33%E organisches Umsatzwachstum in Lokalwährung) und im niedrigen Preissegment (26%E) besser als Produkte im Hochpreissegment (7%E) entwickelt.

Die Bruttomarge sei aufgrund von Volumenwachstum und Einkauf geringfügig von 69,1% im Vorjahr auf 69,4% gestiegen (VtE 69,5%). Preis und Mix hätten keine wesentliche Auswirkung gehabt. Die EBITA-Marge sei dank eines herausragenden Volumenwachstums und disziplinierter Kostenkontrolle und trotz negativer Währungsauswirkungen (-80 Basispunkte) und Kosten in Höhe von CHF 6,4 Mio. (-90 Basispunkte) für eine Einigung mit dem deutschen Bundeskartellamt mit 27,3% (VtE 26,4%) höher gewesen als im Vorjahr (26,5%).

Das Unternehmen habe die Vorgabe für das GJ09/10 auf ein Umsatzwachstum in Lokalwährung von 13 bis 15% (vorher 6 bis 8%, man prognostiziere 10%) und eine EBITA-Marge von 27 bis 28% (vorher 26,5%, man erwarte 27%) erhöht.

Sonova habe ein extrem starkes Ergebnis erzielt. Das organische Umsatzwachstum von 17,5% in Lokalwährung und die Vorschau von 13 bis 15% für das GJ2009/10 (man schätze 10%) würden erheblich über dem erwarteten Marktwachstum von 0% liegen. Angesichts des Volumenwachstums sei auch, wie zu erwarten gewesen sei, die Rentabilität gestiegen. Die Vorschau deute auf ein sich im 2. Halbjahr verlangsamendes Wachstum hin, da der positive VA Effekt mit der Zeit abflaue. Die Analystenprognose werde angepasst.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Sonova mit dem Rating "hold". Das Kursziel von CHF 115 werde überprüft. (Analyse vom 10.11.2009) (10.11.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.