Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, empfiehlt nach wie vor, die Aktie von GFT Technologies (ISIN DE0005800601/ WKN 580060) zu kaufen.

GFT Technologies habe heute gute Q3-Zahlen berichtet. Die EBT-Marge habe aufgrund eines besseren Umsatzmix mit 3,8% um 0,4 PP über der Erwartung gelegen.

Der Umsatz im margenstärksten Segment Services habe nach neun Monaten mit EUR 66 Mio. nur um 1,7% unter dem Vorjahresniveau gelegen. Trotz der verhaltenen Nachfrage seitens der Kunden aus dem Finanzsektor und der somit gestiegenen Wettbewerbsintensität sei die EBT-Marge in diesem Segment lediglich um 0,8 PP auf 7,0% zurückgegangen.

Das margenschwächere Geschäft mit der Vermittlung von IT-Freelancern (Resourcing) sei deutlich stärker von der Wirtschaftskrise betroffen, weil die Unternehmen diese Zeitarbeitskräfte zuerst freisetzen würden. Der deutliche Umsatzrückgang um 12,6% auf EUR 92,9 Mio. sei ein Beleg dafür. Aufgrund des hohen Anteils transitorischer Kosten sei die EBT-Marge lediglich um 0,3 PP auf 1,9% gesunken.

Im nicht Kernsegment Software sei das negative EBT durch Kostensenkungen auf EUR -1,2 Mio. eingedämmt worden, was einer Verbesserung um EUR 1,7 Mio. entspreche. Das Ergebnis beinhalte Restrukturierungsaufwendungen (ca. EUR 0,3 Mio.). Zielsetzung sei die Veräußerung des Geschäftsbereichs, was aufgrund der eingeschränkten synergetischen Verknüpfung zum Hauptgeschäft positiv zu beurteilen wäre.

Der zunehmende Bedarf an IT-Projekten zur Effizienzsteigerung und zur Bewältigung steigender regulatorischer Anforderungen dürfte ab 2010 wieder erste positive Impulse für das Servicegeschäft von GFT Technologies bringen. Im Aktienkurs sei jedoch nicht einmal die Ertragskraft von 2009 angemessen reflektiert. Für GFT Technologies werde ein operativer Cashflow von EUR 5,6 Mio. und ein FCF von EUR 4,4 Mio. erwartet. Aufgrund des hohen Cash-Bestands liege der EV nur bei EUR 34 Mio. (bereinigt um erhaltene Vorauszahlungen). Der EV/FCF Multiplikator liege für 2009 somit bei 7,7.

Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel werde von EUR 3,50 auf EUR 3,90 angehoben. Der adjustierte FCFY 2010 indiziere weiteres Upside. Bereits auf Basis des visiblen Cashflows für 2009 würde sich ein fairer Wert von EUR 3,40 ergeben.

Das Rating der Analysten von SES Research für die GFT Technologies-Aktie lautet somit weiter "kaufen". (Analyse vom 05.11.2009) (05.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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